短线过热、今年获利恐下滑，美律150元站不住
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【时报记者王逸芯台北报导】美律 (2439) 今年成功切入OLED版iPhone之Speaker与
Reveiver供应链支撑下，营运成长动能明确，惟在认列方式改变下，获利恐相较去年衰退
，美律由于近5个交易日涨幅逾2成，今早盘一度冲高到154.5元，呈现短线涨幅过热，今
盘中随即翻黑修正，150元大关得而复失。
美律2016年营收大幅成长38%至169亿元，税后EPS达10.88元，主要的成长动能就是娱乐头
戴耳机热卖所致，美律今年营运与获利动能预计将为Speaker(扬声器)与Receiver(免持听
筒)业务，法人表示，美律今年除了供应Macbook扬声器外，新款OLED版iPhone 8则可望接
获Speaker与Receiver订单，预估供货比重30%，预估今年四季Speaker/Receiver产品占营
收比重为26%、23%、38%、50%，苏州美特厂因应此潜在订单需求，自动化产线将扩增至
15~20条，营收全数由美律认列，但毛利率仅认列1%，故美律毛利率受此影响而逐季下滑
，获利部分转认列业外收益，而按照美特厂持股比例为49%计算，预估美律今年一到四季
认列获利8500万元、7500万元、1.7亿元、2.8亿元。
法人分析表示，美律今年成长动能仍属明确，原因在于切入OLED版iPhone之Speaker与
Reveiver供应链，但由于认列方式改变，营收虽可100%认列，但获利面却有稀释之影响，
毛利率走势也将逐季下滑，而今年娱乐产品因为去年客户拉货基期与市场渗透率已高，故
此业务展望将仅有个位数成长。
法人进一步表示，美律今年获利将较去年衰退，主要原因在于苏州美特认列方式改变，美
律虽乐观看待OLED版iPhone可取得较高供应比重，但竞争对手瑞声科技与歌尔声学的威胁
仍在，考量评价已反应财报与切入苹果iPhone 8之利多，故维持“逢低买进”评等。
3.心得/评论(必需填写满20字)：
(1) 法人估美律短线过热，150元可能站不住。
(2) 晚上看嘉伟老师是否会分析到美律。