《外资》巴黎证降联发科股价估值至192元
2017/01/14 09:50:46
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【时报-台北电】苹果iPhone进入新旧机款过渡期，台积电法说会更透露中国智慧型手机
销售力道疲弱的讯息，法银巴黎证券预估，联发科（2454）今年第1季智慧型手机芯片出
货将较去年第4季下滑20％，致使股价一路回档修正，昨（13）日又下跌0.92％，收在215
元。
港商野村证券半导体分析师郑明宗指出，按台积电预估，今年上半年营收年成长率为10
％，意味着第2季营收将较第1季下滑2～4％，不但比他原先预估的持平还低，甚至低于外
资圈预估平均值成长5％，呼应先前“整体半导体产业恐开始进行库存调整”的说法，现
在看起来似乎已成真。
欧系外资券商分析师表示，台积电上半年营收成长力道低于预期，除了苹果处于新旧产
品过渡期外，还包括中国智慧型手机品牌大厂拉货力道不足，现在看来也仅有华为还不错
，直接影响到联发科。
巴黎证券亚太区科技产业研究部主管陈佳仪指出，受到印度低阶手机市场需求欠佳，以
及欧珀（OPPO）市占率下滑等双利空影响，联发科今年第1季智慧型手机出货预估将较去
年第4季下滑20％，低于季节性因素，因而将合理股价预估值由213元调降至192元。
陈佳仪表示，除了华为、OPPO、Vive等大厂仍维持今年拳年逾30％出货成长率看法外，
中国低阶智慧型手机需求并不算太好，但因芯片缺少Cat.7支援，联发科今年在中国主要
智慧型手机大厂的市占率预计都将较去年下滑，尤其是OPPO，因此，联发科的今年智慧型
手机芯片出货财测预估值恐面临挑战，预计会较去年下滑2％、来到5.04亿套水准。
由于缺乏出货规模支撑，加上仍有价格战压力，陈佳仪认为联发科毛利率要回温的机率
也不大；此外，虽积极推出X30与P35等10奈米产品，市场反应并不算热络，主因价格与成
本都过高，也因产品组合不如高通，联发科很难从高通手中要回市占率。
同样也将联发科合理股价预估值，调降至167元的花旗环球证券半导体分析师徐振志也
认为，如先前所述，外界对于联发科10奈米芯片Helio X30看得太过乐观，毕竟X30市场规
模相对有限，且成本结构在产品刚推出阶段很难达到甜蜜点，甚至因个别因素，推出时间
得往后延几个月、比高通的S830还要晚。（新闻来源：工商时报─记者张志荣／台北报导
）
心得：联发科已经走了空头快一年半了，现在又调降评等，是该考虑进场了吗？