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2.原文内容：
台股为2016年画下一个不错的句点。大盘加权指数全年上涨11%，台股在亚洲股市中表现
算是一支独秀。然而，看到台股亮眼的涨幅成绩，许多投资人心中恐怕在滴血，尤其是生
技股投资人!
最具指标性的柜买中心生技医疗指数2016年重挫25%，而且，内心滴血的人恐怕不在少数
！因为，相对台股愈趋冷清的成交量，生技股是唯一成交愈趋热络的类股。在上柜市场中
，它的成交比重往往达到三成，交投特别热络时，上柜生技股单日成交量屡屡突破百亿，
成交比重拉高到五至六成也不是什么新鲜事。
一年间，从天堂掉落至地狱
让生技股市值蒸发1800亿元的3个盲点
一度被视为拯救台股量能萎缩危机救世主的生技股，岂料，竟成了投资人的一场噩梦，回
顾过往几档风云一时的明星个股，基亚从2014年最高的486元崩跌至去年最低点52.1元，
浩鼎从2015年的755元暴跌至最低226元。
短短不到一年的时间，台湾生技股的市值蒸发了1800亿元。
这笔1800亿集体损失的学费 ，究竟带给投资人哪些珍贵教训，首先，莫过于投资大众把
新药临床实验解盲结果公布，当成签乐透般在赌博的迷失。
盲点1
解盲成功不保证涨
“去年浩鼎股价解盲前疯狂大涨，就是投资人对‘解盲’抱着赌博心态，加上对‘名人牌
’过度寄予过度期待，两相相乘下的产物。”一位不愿具名，在国内市占率排名前三大的
券商生技股分析师感叹到。
“那时候，我不断提醒一些投资人必须注意一件事，浩鼎所做的临床二、三期解盲，只针
对台湾地区，美国还只停留在临床一期，台湾即使解盲成功，顶多只能在台湾申请药证、
在台湾卖，因为市场规模太小，根本无法支撑浩鼎那么高的股价”。
全球三期临床实验成功率（解盲成功）平均落在60％，但台湾新药厂三期临床成功率却高
达75％，迄今只有基亚、浩鼎与北极星三家新药公司失败。
解盲失败的公司股价必定暴跌。然而，解盲成功的公司，股价经历短暂劲扬后，也大多快
速回档，去年宣布三期解盲成功的怀特、德英、东生华皆是如此。
盲点2
拿到药证，股价也有可能会跌
押注解盲成功与否，并非投资生技股的正道，于是，许多投资人心想，不看解盲，直接看
生技新药公司是否拿到药证，最直接了当。
可惜的是，抱持这种药证等于股价上涨万灵丹的投资人，可能还是会大失所望。以实际案
例来看，创下台湾首家拿到美国食品药物管理局（ＦＤＡ）药证的宝龄富锦、首次拿到台
湾处方签药证的怀特，以及已经做完三期临床、正着手申请美国爱滋病新药药证的中裕，
在药证利多后，股价走势均远不如投资人预期。
为何拿到药证，股价不涨反跌？最直接的理由是，新药如处于研发期，由于没有营收与获
利来衡量这家公司，市场于焉用“本梦比”来评价公司。但拿到药证后，等于美梦实现，
新药销售将带进实际的营收与获利，市场将用“本益比”来衡量公司。如果营运高于预期
，股价当然大涨。相对的，如果营运获利不如预期，梦醒时分，股价崩跌并不稀奇。
以宝龄富锦来说，申请到FDA药证前，股价被拱至491元，其肾脏病药在2014年拿到药证销
售，但宝龄2014年与2015年的每股税后纯益（EPS）分别仅有1.01元与1.3元，去年上半年
则为0.15元，这种获利成绩单与之前的梦差距太大，股价一路下修至70多元。
这些案例告诉我们一件事：新药的研发是一回事，能不能卖得动，是完全另外一回事。生
技产业重量级创投–华威创投合伙人李世仁就讲得坦白：“投资人如今不敢碰新药股，主
因是有些新药股未必是‘高风险、高报酬’，反而变成‘高风险、低报酬’。
盲点3
上市柜前买的价格，不一定是股价最低点
许多精明的投资人为抢得先机，选择在生技股于未上市时，或者兴柜时抢先卡位，俟股票
上柜或上市，大赚一票。这种方法，早期或许无往不利，但近一至二年，有失灵之势。
我们进一步统计发现，以2016年上柜的生技股而言，许多股票在挂兴柜时就被哄抬到不可
思议的高点，正式上柜后反而涌现沉重卖压，股价直直落。就像达尔肤，兴柜时一度飙到
442元，上柜后如今回到178元；科懋在兴柜最高被拱到151元，上柜后股价反而腰斩至60
几元。而李世仁也直言：“兴柜生技股比上柜或上市贵，炒作成分大，很不合理。”
生技产业是翻转台湾产业，摆脱低毛利、高竞争、被中国红色供应链穷追猛打宿命的希望
所在。然而，无知与贪婪，造成市场大起大落，甚至产业被污名化，已经严重阻碍我国生
技产业的健康发展，经过16年的杀戮之战后，生技产业资本市场的下一步，需要产业、政
府、媒体、学术界多尽一份心力。
3.心得/评论：
写一大堆屁话 一句都懒得看 内容也不用看啦
大概意思就是 现在生技股超烂的啦
有生技持股的人 赶快卖一卖啦
因为生技股本益比 很夸张、很不合理啦
要空就赶快空啦 大概就这个意思了
买个股票还要了解什么产业啥小的 北七逆
股票有365行 是了解的完喔?? 空下去就对了啦