1.原文连结(必须检附)：
http://www.chinatimes.com/newspapers/20161103000261-260210
2.原文内容：
工业电脑股王桦汉（6414），步入季节性调节，10月营收11.85亿元，月减13.25％，来到
5个月来新低。
桦汉10月营收11.85亿元，月减13.25％，年增18.04％，表现不比前9月单月30％以上成长
，累积前10月营收116.99亿元，年增32.92％。
桦汉旗下转投资的瑞祺电（6416）昨日亦公布10月营收2.58亿元，月减17.69％，年减
18.49％，也创下今年新低。累积前10月营收30.23亿元，年增6.13％，成长幅度远不及集
团给予的年增30％目标。
桦汉不仅子公司有难，策略合作对象德国Kontron近日公布财报，因嵌入式业务每况愈下
，单季营收年衰退21％，EPS为-0.13元，因财务困境拖累业务，原定第4季将进驻桦汉的
订单也要停看听。
桦汉日前斥资54亿元投资S&T结盟Kontron，三方构成铁三角看好在工业4.0、物联网市场
中壮大，其中桦汉为避免吸收Kontron亏损，透过投资S&T，再由S&T投资Kontron，因此桦
汉将可认列获利的S&T收益。
而桦汉投资S&T产生收益，预计自2017年第3季开始认列至合并营收；而S&T上半年营收
1.96亿欧元（约新台币68.36亿元），上半年税后获利579万欧元（约2新台币亿元），桦
汉投资S&T 29.4％，按比率认列获利，对EPS贡献将相当有限。
桦汉近年高速成长，上半年毛利率跳升至21.45％，大幅高于同期毛利率17.86％，推升获
利4.97亿元，年增31.83％，EPS 7.06元，年增28.83％，为工业电脑产业中EPS霸主。
然而进入第3季，桦汉该季营收虽以38.21亿元创高，却不免受到新台币波动汇损影响，法
人预期其毛利率将滑落到20％以下，加上该季有不少汇兑损失。
展望第4季，虽桦汉前年投资KCI进入产业旺季，将带来订单佳绩，不过桦汉第4季要期待
的是策略合作对象Kontron订单，不容易有较第3季创高成绩明显成长表现，整体下半年动
能将较过去强劲成长放缓。
3.心得/评论(必需填写满20字)：
去年第四季全年最高
今年第四季是季节调节
看来股价已经先行反应