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2.原文内容：
大摩升评元大金 目标价13.4元
2016年10月21日 04:10
张志荣／台北报导
摩根士丹利证券昨（20）日指出，海外并购已成为台湾金控业者寻求成长的策略，但就短
线效益来看恐将弊大于利，反倒看好可带来获利品质提升与ROE成长的国内并购案，将元
大金（2885）投资评等与合理股价预估值分别调升至“加码”与13.4元。
摩根士丹利证券将投资评等列为“加码”的金融股除了元大金外，还包括：兆丰金（2886
）、玉山金（2884）、中寿（2823）、富邦金（2881）；列为“中立”者有：中租-KY（5
871）、台新金（2887）、第一金（2892）、中信金（2891）、国泰金（2882）；至于永
丰金（2890）与新光金（2888）则列为“减码”。
摩根士丹利证券台湾金融产业分析师范思为指出，过去几年，政府透过法令松绑的方式，
以强化金控业者策略投资能力，便于到海外进行并购，自2013年以来，在东南亚、东北亚
（台湾除外）、其他国家所进行的并购案分别为8、9、3件，此外，还有5件正在审查中，
预料之后还会有更多并购案发生。
不过，范思为表示，金控业者投入这么多资源与资本赴海外并购，寄望中的显著获利效应
至今尚未显现，绝大多数海外业务仍处于投资阶段，需要几年时间才能达到关键规模、并
带动ROE进一步成长。
范思为近期针对两件金控海外并购案进行分析表示，并购通常需要现增或切入初期获利贡
献度较低的新市场，且不会受到投资人欢迎，预期要带来的全球布局与营收扩增等利多效
益，通常都会被新市场营运风险所抵消，如资产品质恶化与法遵成本增加等，因此，金控
应慎选并购标的。
相较之下，能明显带来ROE提升与获利品质改善效应的国内并购案，范思为现阶段反倒较
为看好，这也是将元大金投资评等与合理股价预估值分别调升至“加码”与13.4元的最主
要原因，因为并购大众银后所带来的综效，比原先所预期还要快显现。
范思为指出，大众银挹注元大金获利非常显著，将可大幅降低获利波动性，元大金今年以
来股价表现劣于大盘达0.15个百分点，主要原因是台股成交量低迷让投资人误解为ROE也
会跟着走低，只要ROE能持续走扬，元大金所享有的2017年P/B值将由目前0.6倍攀升至与
其他银行金控相仿的0.9倍。
3.心得/评论(必需填写满20字)：
元大金最近蛮猛的 昨天涨了0.4元(+3.54%) 收11.7
距离大摩的目标价还有1.7元
如果成真 就是大涨14.5%!
不过 依照股板乡民的判断 会认为是出货文就是了