巴隆评论：Fed升息对亚洲利大于弊 免惊！
2016-09-13 21:07 经济日报 记者汤淑君╱即时报导
每回传出美国联准会 （Fed）可能升息的消息，亚洲和其他新兴市场就陷入一阵
恐慌。但道琼社巴隆亚洲 （Barron'sAsia）专栏作家皮塞克（William Pesek）
撰文指出，亚洲不必担惊受怕，因为长远来看， Fed货币政策正常化可能对亚洲
利大于弊。
皮塞克认为亚洲具有优势，可挺得住 Fed 升息或欧洲央行（ECB）缩减量化宽松
（QE）措施的冲击。但他不讳言，短期内亚洲可能面临震痛期。随着 Fed主席叶
伦决心让 Fed货币政策与零利率渐行渐远，亚洲资产市场不免受到冲击，导致亚
币对美元走软。如同2013年Fed缩减 QE的计画首次传出时一般，一、两个脆弱的
经济体将首当其冲。
但皮塞克列举四大原因，认为相对而言，亚洲可望因Fed升息循环而受益。
一，亚洲具有优势。亚洲早已走出1997年金融风暴的黑暗时代，当年泰铢剧贬掀
起骨牌效应，直到2008年雷曼兄弟倒闭引发全球金融海啸时仍余波荡漾。
但亚洲各国这些年来已强化金融体系、提升企业和政府透明度、重建外汇存底并
扩大投资人力资本，使今日亚洲成为最不惹人嫌弃的经济地区。例如，泰国第２
季经济成长率达3.5%，泰国股市今年来涨幅将近11%。
二，戳破自满泡沫。亚洲1997年最大的问题在于企业债务泡沫爆破，拖垮泰国、
印尼和韩国的经济，也使马来西亚和菲律宾濒临危险境地。另一问题是过度倚赖
以低成本制造产品、然后销往西方市场的经济模式。亚洲因应2008年金融海啸的
解决办法，是把出口市场从西方国家转向中国大陆，但如今这个转移过程已完成
。
Fed 在市场大量挹注便宜资金，让亚洲变得怠惰、自满。韩国停止遏制家族企业
集团；马来西亚不再努力强化市场竞争；泰国延缓提升人力资本；印尼打击贪腐
的行动缩手；菲律宾停下改善基础建设的脚步；印度懒得减少官僚繁文缛节；新
加坡推动创新的动力减弱；日本也推托对外开放国内经济。 Fed升息意味着拖延
改革不再是个选项。
三，给中国一记警钟。从香港股市可察觉，市场对中国国家主席习近平改革计画
的信心日益薄弱。北京当局让官方成长率维持在6%以上，确实是不小的成就；但
产能过剩拖慢全球经济成长，国营企业宰制市场且资讯不透明，加上巨大的信用
泡沫愈胀愈大，都比2012年习近平上台时的问题严重。
Fed 提供流动性，让习近平能延缓落实改革承诺。市场对中国大陆经济平稳着陆
的希望，主要寄托于相信北京当局会在幕后努力遏止地方政府、国营企业和不动
产开发商的债台继续高筑。同时，日本银行（央行）若再度促贬日圆，只会打击
中国的贸易地位。习近平愈是卷起袖子着手改革，亚洲愈是能寄望于中国的长期
展望。
四，吸引更多实质投资。理论上，随着货币政策药效近年来已减退，Fed 升息会
扩大风险胃纳。这意味欧洲人和美国人将减少囤积现金不用，也显示将回归经济
常态，或接近常态。亚洲挟著经济成长快速和总人口大致增加的条件，可望是长
期投资的主要受益者，而这些长期投资资金可望超过过去八年涌入的热钱。流入
亚洲股票的钱潮会减少，但更多资金会注入区内各地的基础建设、新创企业、教
育以及能提升生产力的技术。
长远观之，这些资本流入会提供一个缓冲，以强化亚洲的成长引擎、稳定政府的
资产负债表、创造非出口型的工作，并协助产业升级。
皮塞克的结论是， Fed若是锁紧货币政策螺丝，对亚洲而言虽非乐事一桩，但若
是有决心整顿国内经济，到头来可能发现Fed升息对亚洲的利大于弊。
4.完整新闻连结:http://udn.com/news/story/5/1959625
现在的风向好乱...理论上我可以相信是短空长多了吧
不过亚洲市场真的很建全吗？