1.原文连结(必须检附)：
http://www.businessweekly.com.tw/KWebArticle.aspx?ID=62570&pnumber=1
2.原文内容：
乐升科技因日商百尺竿头公开收购案破局，股价连吞五根跌停板，创下二○一二年八月以
来新低。若以公开收购起始日的股价计算，三万余名参与应卖的股民惨赔近二十二亿元。
当小股东、主管机关金管会都搞不清楚发生何事时，答案，可能在一位屏东饲料厂的神秘
董事身上。
这是台股有史以来首次公开收购成立，却未依约履行的案例。百尺竿头数位娱乐五月宣布
，公开收购游戏上柜公司乐升至今，整起收购案走向从一开始的恶意突击收购、双方达成
共识、投审会通过收购案、百尺竿头延迟支付交割款项，到最后宣布放弃公开收购，收购
案破局。
连曾出过《股市提款机》等书，被称为当冲高手的专业投资人陈信宏，有十八年以上的投
资经验，之前曾参加过数次公开收购应卖，这次也看走眼，参与乐升应卖时虽有做避险，
但仍赔了近两百万元。
为何连专业的投资人，都在乐升案上栽了跟头？
一位股市打滚超过二十年的大户分析，乐升董事长许金龙在台北商专时期是念国贸出身，
后来又在台大政治系、法律系双主修，他对商业、法律都了解，“百尺竿头公开收购案破
局后，原来并不违法，这也是乐升案才教会了大家这件事。”
当此案破局后，主管机关比对发现，乐升在三月初发了三档可转换公司债，总额高达二十
亿元，四月即可转换成普通股，五月百尺竿头随即宣布公开收购乐升二五％股份，这三笔
可转债在七、八月期间被大量转换。由于转换时机敏感，柜买中心已针对认购人身分和转
换时间进行追查，了解背后是否有有心人士乘机炒作、套利。
百尺竿头原始负责人是他
只是，有谁可以这么巧，配合在乐升可转债的换股期间，刚好发布公开收购案？百尺竿头
的角色，成了最重要的关键。
然而，当外界把焦点都放在百尺竿头负责人樫埜由昭身上时，却没注意百尺竿头在五月三
十一日宣布公开收购乐升的前两天，该公司负责人都还是黄文鸿。
他，是百尺竿头的原始负责人，至今为止，乐升的火还未烧向他。
由黄文鸿挂负责人的百尺竿头，对乐升的兴趣从二○一四年就开始，当年就打算参与乐升
私募一○％股权，由于百尺竿头为侨外资，最后因投审会未能于时限内审核完毕，该私募
案并未通过。
与许皆为真好玩十大股东
去年又卷土重来，在十个月前，百尺竿头以五亿二千万元参与乐升私募案，成为前十大股
东，亦是乐升收购中国游戏公司“同步网络”的重要金主。当时许金龙说，“厦门‘同步
网络’收购……，对乐升集团手机游戏在中国的发展与推广有极大帮助。”
之前乐升入股真好玩娱乐科技股份有限公司（以下简称真好玩）达八．四六％，是第三大
股东时，黄文鸿也是持有二．七九％股权的第八大股东。显然许金龙与黄文鸿之间，绝非
陌生人。因为，乐升子公司乐美馆的股东名单，在二○一四年就出现了东立饲料董事黄文
鸿，及东立饲料董事长黄英海。
一位熟识黄英海的人士指出，黄英海曾是统一证券中南部大户，一年进出股市资金超过十
多亿元，是中实户等级的投资人。黄文鸿就在这层关系下，曾进入统一证券担任研究员，
并因此结识了统一证券前董事长邓阿华的儿子、红心辣椒董事长邓润泽，也曾担任过红心
辣椒的监察人。
一位不愿具名的上市柜游戏公司经理表示，黄文鸿曾跟红心辣椒董事长邓润泽一同投资。
黄文鸿投资兴趣广泛且眼光精准，后两人因投资理念不合拆伙。
看来出身投资界的黄文鸿，一直对游戏产业情有独钟，且黄文鸿与许金龙两人从二○一四
年起，在乐升、乐美馆与真好玩三家游戏公司上就有极为密切的资金合作与投资关系。
虽然真好玩在八月三十一日发出声明指出，黄文鸿并非该公司负责人，根据真好玩的公开
说明书和年报，一直到去年十二月，黄文鸿都还是真好玩的前十大股东，到了今年六月，
也就是百尺竿头宣布公开收购乐升后，黄文鸿的名字就不在前十大股东名单上。
倒是今年四月，东立饲料另一名董事，同时也是业务经理的杨凯文，从真好玩的监察人成
为董事。
因此当百尺竿头宣布公开收购乐升股份时，乐升发声明表示：“樫埜由昭此次以百尺竿头
发起公开收购，公司事前并不知情。”绝口不提百尺竿头之前的负责人其实是和许金龙有
密切合作关系的黄文鸿，就显得格外匪夷所思。
此时的许金龙，宣称赴日追查百尺竿头不履行公开收购案的原因，也许更该追问曾是他合
作伙伴的黄文鸿，为何突然弃百尺竿头、消失在乐升众多投资公司的大股东名单上。
【延伸阅读】宣布收购前夕，百尺竿头换负责人——2016乐升案争议大事纪
3月1日～3月2日
乐升发行3笔可转换公司债，总额为20亿
5月30 日
百尺竿头公司负责人由黄文鸿改为樫埜由昭
5月31 日
百尺竿头宣布以溢价22％、每股128元公开收购乐升3万8千张股票，收购期间为6/1至7/20
7月22 日
投审会核准百尺竿头公开收购案
8月17日
公开收购案成就条件已达成
8月30 日
百尺竿头未付交割金48亿，称因市场各种谣言和投机行为导致乐升股价大跌，无法完成本
次公开收购
8月31 日
中信托返还应卖人股票，应卖股票1张损失58,800元（以5/31到9/6股价计）
9月2日 乐升连3天跌停，乐升宣布实施库藏股买回625万股，于9/9执行
资料来源：柜买中心、公开资讯观测站 整理：李欣宜
3.心得/评论(必需填写满20字)：
个人猜测，比乐升董事长还要关键的人物是这位百尺竿头的前董事长黄文鸿
为何要在收购前一天临时换董事长？早有预谋？还是另有盘算？
情况一：乐升真的是被害者，百尺竿头前董事长设局陷害？
情况二：乐升董事长与百尺竿头前董事长早就知情，合演的一出大戏？
情况三：请网友自行补充