今天看了一下 2016/6/2 美光提出的投资报告
来源: http://investors.micron.com/secfiling.cfm?filingID=723125-16-201&CIK=723125
以下节录几段觉得可以参考的部分
1. Proposed Acquisition of Inotera
这部分大家都知道, 就是相关机关同意, 联贷案有过以及最后一步南亚入股
最后一段提到, November 30, 2016 之前, 只要没有完成这份案子
这份案子双方都有终止的权力
2. Issuance of Micron Shares and Convertible Notes to Nanya
这部分内文提到南亚提供给美光的两个 options (也就是上面说的最后一步)
这个在 2016Q2 法说会上也有提到, 李培瑛还特别说, 都给美光两个 options
选项都在美光那边, 他自己也无法想透为什么美光要吞 poison pill
3. Equity Method Investments
内文提到, 相比 June 2, 2016 以及 September 3, 2015
美光评估由于华亚科的投资, 这段时间已经让美光损失了 $41 million, 却只赚到 $13 million
4. Technology Transfer and License Agreements with Nanya
里面提到, 今年 Q2, 南亚科就已经可以要求美光技术授权 (the "1X Process Node")
美光会从南亚那边拿到 license fee, 所以我想这份技术转移应该跟收购案无关 ?
也就是不管最后收购案会不会成功, 这份 1X Process Node 的技术, 美光应该都会授权出去
最后面提到, 南亚提供的 option 中, 刚好这个技术授权可以为美光所用
5. DRAM products purchased from Inotera accounted for 32% of our aggregate DRAM gigabit production for the third quarter of 2016 ...
内文提到, 由于 average selling prices 持续下降的关系 (DRAM 实在是很难有以往卖价)
相比之下美光花在买华亚科的 product 上的支出已经没有这么高了
6. Debt obligations could adversely affect our financial condition
底下列了几个这案子要成, 美光需要扛的财务问题
- 会减少美光大量的现金流, 后续影响包括研发人员扩增, 商业活动等等
- 信用额度大大下降, 因为这贷款实在太巨大
- 未来经济或半导体产业有什么状况, 可能很难抽身
7. In addition to the acquisition risks described elsewhere, the acquisition is expected to involve the following significant risks:
底下列了几个这案子成了之后的额外风险
- 美光不知道究竟买了, 究竟财务上是不是正向的帮助 ?
- 踏更深到 DRAM 这坑泥里面, 明明近年需求量跟价钱都在递减 (怎么还想踏更深 ?)
- 未来美光想做其他交易, 财务杠杆会更大
- 未来有更高的主要支出
- 以后要考虑新台币的支出问题
- 跟华亚科的整合问题
最后补了一句, 合并案, 可能不会成功, 并且可能影响美光的商业 / 操作 / 财务等等 ..
8. Our Inotera supply agreement involves numerous risks.
我想这段是在说美光要是没有买下华亚科, 也是有巨大的风险
因为美光货有 30% 的来源是从华亚科来的
而且这些货又花很多钱买, 技术转移也困难, 因为华亚科不是 100% 自己的