1.原文连结(必须检附)：
http://histock.tw/blog/histock1688/67
http://goo.gl/NBHMGm
2.原文内容：
看懂其他投资人的操作：融资融券余额
http://i.imgur.com/Cqxwxhs.png
影片连结 : https://goo.gl/qMTlHm
先前曾与各位介绍过融资融券的基本概念（一分钟搞懂“融资融券”），这样的机制
可以大幅提升投资人运用资金的灵活性，除此之外，如果深入了解投资人选择融资、融券
的原因与时机，就不难从融资、融券余额变化的情形辨别股价后续趋势囉！
一分钟搞懂“融资融券”：http://histock.tw/blog/histock1688/28
台股大盘融资融券进出行情：http://histock.tw/stock/three.aspx?m=mg
台积电融资融券：http://histock.tw/stock/chips.aspx?no=2330&m=mg
融资与融券余额变化的意义
在说明余额的定义之前，必须先简单回顾融资与融券的机制，其中融资是指投资人预
期某股后续会上涨，但目前手头上资金不足，因此向券商借钱购买此档股票，等到股价
上涨之后，他再将此股票卖出、还清借款，就可以赚取中间的价差。融券则恰巧相反，
当投资人预期后续股价会下跌，可缴部分保证金向券商借得这张股票，并在当下将股票
卖出，后续当股价下跌后，再以较便宜的价格买回股票、还给券商，藉以赚取中间的
价差。
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至于所谓的融资与融券余额，指的是目前市场中有多少投资人运用融资（或融券）的
方式买（或卖）这档股票的张数。举例来说，三毛运用融资的方式买进一张A股票，此时
A股票的融资余额就会增加1，直到三毛卖出此股票，融资余额才会减少1。相反的，如果
三毛透过融券方式卖出一张B股票，此时B股票的融券余额就会增加1，直到三毛回补一张
B股票，融券余额才会减1。
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了解余额的定义之后，就不难理解一档股票融资或融券余额变化的基本意义了，当
融资余额持续增加，表示市场投资人大多看好此股后续的表现，因此愿意融资买入这档
股票；相反的，融券余额增加，则表示市场中越多人预料股价后续将下跌，因此选择先
跟券商借券，打算等到股价真的如预期落下时，再买入还给券商。
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因此透过融资与融券余额的数量，以及变化的幅度，可以得知下列两项讯息：
1.融资或融券余额越高，表示越多投资人认为后续股价相对较不稳定。
2.融资或融券余额在短时间内大幅变动，表示投资人借由相关资讯判断该企业在不久的
将来股价会飙升或重挫，例如高阶人事变动、董事会决议布局海外新市场等，当然也包括
遭到有心人士操弄（秃鹰）。
余额变化如何解读？
相信上述的基本概念并不会太困难，不过这边要提醒的是，虽然会使用融资与融券
机制的多半为散户大众，毕竟大户财力相对雄厚，要买、要卖都会直接进行交易，而不会
透过融资融券，因此融资融券余额的变化，感觉较能代表散户的集体意识，而不能代表
大户。
但近年来部分主力会刻意以融资、融券来掩护自己操弄股市的手段，所以单就观察
余额变化来判断散户操盘方向已不是那么精准，不过如果妥善运用同理心，仍可以窥知
其他投资人的想法，以下小编列举几个情境供各位参考囉！
情况一：融资余额↑、股价↑：
若市场中越多人透过融资买进某档股票，且该股股价也不断爬升，表示目前情势正
旺，这时候应该赶快进场、乘顺风车吗？不一定！正所谓树大招风，此类股票随着价格
越走越高，承受的卖压越大，因此多有精明的投资人在股价超乎合理价位之后，会将手中
融资股票脱手赚第一笔，再开始转为作空，使得空方力道渐强，后续股价应声下跌，再靠
融券回补赚第二笔。
所以当自己所定的股票发生此类情况时，千万别认为这班顺风车可以走得非常长远，
除应该衡量股价合理性之外，更要关注市场多空交战的气氛，当价格已承受过高卖压时，
宜尽早退场。
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情况二：融券余额↑、股价↓：
与上述情况相反，融券余额增加表示市场投资人不看好此档股票后续发展，而股价
缓步下跌更加印证此一趋势，因此一般而言，发生此状况时多半不利作多，若其他资讯
并无有力支撑时，小编建议及早退场以避免更多损失，同时也可考虑转为作空。
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情况三：融资余额↓、融券余额↑、股价↑：
这是一种比较特殊的情况，按照常理而言，融资余额降低、融券余额增加应为市场投
资人不看好该股后续表现，但股价却持续上扬，表示市场倾向作空，但背后仍有主力支撑
，后续常有一波较长的涨幅，甚至逐步轧空。此时投资人可尝试进场跟上顺风车，直到
融券持有者不堪亏损而回补时（融券余额降低），再选择出场、获利了结。
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情境四：融资余额↑、融券余额↓、股价↓：
当市场投资人看好该股后续表现而透过融资买入时，股价却不涨反跌，而融券持有人
也趁此机会不断回补，此情况表示该股在背后可能隐藏其他利空的讯息，正由部分已知情
的有心人士不断倒货出清，后续股价亦重挫下跌。
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融资融券余额相关比例
投资人除了可以个别观察融资与融券余额变化之外，透过计算相关比例仍可带来许多
判断后续股价变化的线索，其中较常被使用的为融资使用率，以及券资比。
小编要介绍融资使用率之前，必须要先跟各位说明融资限额的概念。所谓的融资限额
是指一档股票最高可供投资人透过融资方式买进该股的比例，举例来说，假设三毛企业
发行一百万张股票，融资限额为25%，则表示市场中最多仅有25万张股票能供投资人以
融资方式买入。
至于所谓的融资使用率，则为目前融资余额占融资限额的百分比，一般而言，当融资
使用率介于20%~40%算是正常情形，40~60%间则表示大部份的散户已陆续进场追高，后续
再跟进的投资人越来越少，若超过70%，则明显表示背后具有心人士得知讯息或进行炒股。小编在此也附上近期融资使用率最高的前30名供各位参考囉！
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所谓的券资比就是融券与融资余额的比例，亦即“融券余额/融资余额╳100%”
当券资比越高，表示市场投资人对于该档股票越不看好，而依据过去投资前辈的经验
，当券资比达到20%时就已经算是偏高，超过30~40%则明显较高，后续股价重挫的机会
相当大，其原因可能是因为部分投资人已早一步取得该企业利空消息，因此大量储备
融券，使券资比大幅提升。
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多一项指标、多一份保障
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虽然本次介绍的融资融券余额也不能帮助各位百分之百预料到后续股价的变化方向，
但多了解一项指标，在变幻莫测的股市中就多一份保障，未来各位在研判股价后续方向
时，不妨将其他投资人的意向纳入考量，同时留意自己锁定的股票在近期内是否有融资
融券余额剧烈变化的情况，都可以提供各位宝贵的讯息囉！
3.心得/评论(必需填写)：
深入浅出介绍融资融券余额指标，在判断走势时多一项参考，希望对大家有所帮助。
融资融券资料参考：
台股大盘：http://histock.tw/stock/three.aspx?m=mg
台积电：http://histock.tw/stock/chips.aspx?no=2330&m=mg
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