1.原文连结(必须检附)：
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2.原文内容：
联准会(Fed)警告美股：过去三十年正常估值都没这么高
2016-06-22 MoneyDJ
20151018-worry-trader联准会(Fed)新近报告警告，少数资产估值压力加大，特别提到国
内股市，称当前股市的估值比过去三十年中位值水平还高，在回归正常溢价水平过程中容
易受到冲击。
在昨日发布的《货币政策报告》中，联准会(Fed)重申履行三大使命的承诺，分别是：尽
可能推进就业最大化、价格稳定和适度的长期利率，又提到通膨、就业和长期利率都随着
经济和金融干扰而波动。在评述金融市场势态时，联准会(Fed)这样评价资产估值：
今年1月以来，估值压力大致处于温和水平，但少数资产类别的估值压力加大。股票的远
期市盈率已经上升，水平已远超过去三十年的中位值。
虽然股市估值看来和美国国债相比并不算高，但在溢价方面，股价要回升到更正常的水平
还显得不堪一击，特别是在有关经济增长的正面消息未能激起股市逆转时。
无独有偶，最近股市分析师、知名基金经理John Hussman也在最新公布的每周市场评论中
提到了美股的高估值。Hussman展示的以下图表显示，标普500成份股的市值营收比（P/S
）的中值最近创历史新高，超过2000年和2007年股市巅峰期水平。
http://i.imgur.com/8BmageG.png
Hussman指出，近几个季度大盘已经恶化，但那些估值最高的个股还在支撑最后的狂欢，
它们接近此前泡沫巅峰期水平。投资者应该理解，短期盛宴的背后是股票高估程度达到史
上极致水平。
一个多月前，美银美林美国股市和量化策略负责人Savita Subramanian也对美股发出警告
。她指出，当前美国企业利润状况恶化，然而联准会(Fed)却处于收紧政策的周期，这种
现像很是反常。她预计，本月英国退欧公投、联准会(Fed)会议以及美国大选将引发各种
接踵而至的负面消息，标普500指数可能很快被打压至1850点附近，重回今年2月水平。
本月初，高盛在上月下调未来12个月股市评级后对美股更加悲观，称股市大跌的风险在增
加，当前市场过于乐观，距离美股大幅回调的“绝望时刻”仅一步之遥。
华尔街见闻月初文章提到，高盛上述看空美股的报告认为，股市估值高，这意味着在遇到
风险事件时，估值无法提供缓冲，增加了股指下行的风险。在宏观经济稳定、市场波动率
低且稳固的时候，高估值本身并非股市下跌的原因。然而，高估值让股市更容易受到冲击
。
3.心得/评论(必需填写)：
只要叶伦奶奶不把QE多印出来的钱收回去
应该还是很难有大跌的机会吧? 钱太多了
虽然我已经压好压满反向3X 但是照样被轧上天....