1.原文连结(必须检附)：http://goo.gl/MaQe4Y
2.原文内容：
中裕爱滋病新药TMB-355宣布首项国际授权，对于合约内容中裕执行长张念原相当满意，
但法人认为，虽然分润比例优于预期，但授权对象市值远低于中裕，行销能力令人担忧。
法人普遍认为授权不如预期，授权对象仅是二军，尤其对THERF的行销能力多有担忧，主
因是THERF的市值仅3500万美元(合约台币11.5亿)远低于中裕的新台币527亿元，虽然销售
后分润52%，高于一般市场行情但THERF能创造多少业绩，不确定性疑虑太高。
中裕18日宣布爱滋病新药TMB-355与加拿大上市公司 Theratechnologies (THERF) (股票
代码：TH.TO)签12年独家销售契约，内容包括TMB-355静脉注射以及未来开发的肌肉剂型
，销售分润比例前期金1050万美元(部份是THERF股票)，后续还有研发里程金及销售里程
金及分润金，合计最高销售授权金达2.2亿美元。
张念原预估如明年第1季可拿到药证，2年内拿到2000万美元的前期金不是问题，而重点在
销售分润52%。就是看好THERF未来销售潜力同时对自己药有信心，才会将重点放在后面的
分润比例。
统一投顾研究员张立群认为，签约金跟里程金低于预期(市场共识3-5亿美元)，销售分润
52%优于预期。从授权条件来看，是优于预期的。但问题出在授权对象太小了，当初市场
预期对象是葛兰素史克(GSK)或是GSK子公司ViiV；此次授权非前五大厂，能否有亮眼的销
售成绩，仍需要时间观察。
台湾工银证券投顾协理廖昌亮认为，从本次行销授权合约看来，与过去大家熟知的研发授
权合约不太相同。而中裕授权的对象THERF，公司规模不算大，观察其财报资料，帐上现
金有限，所以本次部分的授权金是以股票来代替，大多数的授权收入都集中在销售哩程金
，以及高额的销售分润，所以未来需要卖得好，中裕才可拿到优沃的收入，这是大家比较
担忧的。
但从正面思考，因为授权伙伴并非大家熟知的国际大厂，所以THERF为壮大公司的规模，
应会非常积极行销这个新药。
不过，廖昌亮指出，由于爱滋病目前在“多重抗药性(MDR)”的领域，也就是爱滋病的末
线用药中，并没有标准疗法，而中裕有机会成为第一家拿到药证，取得标准用药的公司，
这也是一大特点，但未来仍需留意其他国际竞争者的研发动态。
3.心得/评论(必需填写)：
下跌就放个利多和利空新闻，
大家说看看，会不会涨停？
法人三月买超600多张，
唬我们就对了！？