2.原文内容：
2016-03-11 12:07:51 来源: 网易体育
资本市场借AI东风 AlphaGo能否颠覆投资领域?
（原标题：多只强势智慧股涨停 人工智能玩股票会有胜算吗？）
最近两日，在国际围棋史上发生了一件机器人“逆袭”人类的真实事件。赛前来自韩国的
世界冠军李世石信誓旦旦，抛出了输一局就算失败的豪言，但最终却向谷歌围棋机器人“
阿尔法狗”（AlphaGo）投子认输。
AlphaGo完胜世界冠军震惊全球，国际市场人工智能（AI）概念走俏一时，中国市场上的
相关股票也概莫例外。3月10日，人工智能股表现活跃。科大智能、远大智能等多只强势
股涨停。
还有投资界人士认为，在围棋上机器人胜了并不算什么，如果在投资上尤其是炒股技术上
战胜人类，那才是真正的本事。在资讯更不透明、更为复杂的资本市场，“AlphaGo模式
”能否大行其道仍是未知数。
上海一家合资基金量化部副总监林春（化名）对《第一财经日报》称，下围棋就是执黑执
白，把对方围起来，获得胜利，规则确定，但投资不一样。投资中策略是多样的且存在不
确定性，让一个人工智能产品搞定全部的模型资料，显然可能性不大。
历史：量化投资逐渐兴起
当人工智能与资本投资，尤其是股票投资相结合，会有一番怎样的颠覆性盛况？
“就目前来看，人工智能在投资上的应用为量化投资。具体类型又分为量化交易（或称演
算法交易）和量化选股。”3月10日，在接受《第一财经日报》采访时，重阳投资基金经
理王晓华如此表示。
因为机器决策的逻辑一致性和独立性，投资领域中机器战胜人的例子不少，其中最被人乐
道的就是西蒙斯（JamesSimons）的大奖章基金。据公开资料，从1989年到2009年，大奖
章基金的复合年化收益率高达35%，远超同期巴菲特和索罗斯的收益率。
当量化投资在海外大行其道时，中国市场上的量化投资也开始“小荷才露尖尖角”。
2004年，中国第一只采用量化策略的基金——光大保德信量化核心基金诞生， 随后的
2005年，嘉实基金推出了另一只名为基本面50的量化基金。不过可惜的是，当时行业整体
发展缓慢、量化基金本身业绩也未体现出惊人之处，量化投资 理念一度遭遇水土不服。
不过，两年后牛市泡沫的破裂，让市场感受到了量化投资的魅力。当2007年A股创出6124
的高点后，伴随着股指高 台跳水，中国市场上的“香饽饽”公募基金产品亏损严重。这
个时候，部分采用量化策略的基金却逆势取得了不错业绩。于是乎，很快一股“量化基金
热潮”悄然掀 起，中海基金、长盛基金、光大保德和富国基金、华泰柏瑞基金等先后推
出了量化产品。
但这个时候，市场对于量化基金的认识还停留在电脑结合人脑的理念中，依靠电脑的客观
和分析能力，战胜人性的弱点。而对于依靠量化产品进行对冲的诉求，几无体现。
2010 年4月中国第一个股指期货品种——沪深300股指期货的推出，为量化投资提供了一
个天然的对冲标的。通过这一对冲工具，量化投资从业者可以进一步减小风 险，获得更
加稳健的投资收益。随着此后私募基金阳光化及私募基金管理人牌照的发放，量化投资的
方法也更多地被私募基金使用，让量化对冲基金被人们所熟知。
如今的中国市场上，券商、私募、公募产品均涉猎量化投资。从业绩最为公开、透明的公
募量化产品来看，量化产品的业绩普遍跑赢指数收益。
据 Wind资讯统计，截至3月9日，66只公募量化基金今年以来平均净值增长率为-14.2%。
其中6档基金表现突出，逆势取得正收益；表现最差的几档基金 跌幅超过20%，其中东吴
阿尔法以29.96%的跌幅居前。同期A股上证综指、深证成指、创业板指数跌幅分别为
19.12%、24.81%、 27.38%。
王晓华称，对投资而言，机器决策最大的优势就是投资决策的逻辑一致性高、独立性强，
机器不会有人的恐惧和贪婪等情绪影响决策。此外，电脑的资讯处理能力强、回应速度快
，能够有效抓住市场上较好的交易机会。
现状：应用的多元化
在实际应用中，人工智能的应用方式又是多种多样的。比如，在2015年股市大幅震荡中，
高频交易一度被市场诟病。当时市场人士认为，一遇行情大幅波动便自动触发交易指令时
，电脑后台就会随时下达批量买卖指令。
一般行业所称程式化交易，是指期货端的趋势交易和震荡交易，俗称程式化CTA。但更为
全面的程式化交易，包含狭义的程式化交易——程式化CTA，也包含期货端的高频交易、
期货端的跨品种跨期限全自动套利交易，当然也包含股票端的交易。
北 京量邦资讯科技董事长、北京大学对冲基金实验室联合主任冯永昌表示，从广义上来
讲，所有用默认的程式所完成的交易都叫作程式化交易。因此，广义的程式化交 易包括
高频交易，算法交易，自动执行的套利交易、套保交易和对冲交易，限价单价值投资交
易，限价单止损交易，交易所或经纪公司的自动强平交易等。
冯永昌称，对于股票端，真正包含的就是一揽子股票的自动交易、ETF折溢价套利自动交
易，以及股票和股指期货交易的自动套保或者套利交易。因为股票端不是完备的双边市场
，又实行T+1，所以股票端的高频交易基本不存在，股票端的程式化趋势交易也几乎不存
在。
与此同时，量化对冲策略在过去一年中大行其道。当股灾发生时，股票市场发生断崖式下
跌，基金产品业绩大打折扣，但量化对冲产品却依靠有效的对冲工具避过了暴跌行情，一
些产品甚至还取得了不错的收益。
未来：仍要结合人的研判能力
“但机器决策也是有局限性的，最大的缺陷就是没有前瞻性，因为它是基于历史的资料和
历史检验的结论，其逻辑是历史会重复。”王晓华称，市场环境是不断变化的， 长期看
，要战胜市场必须具有前瞻性，这也是投资的艺术性所在。顶尖的基金管理人如巴菲特和
索罗斯都是具有超强的前瞻性的。
“大奖章基金的规模一直都远远低于巴菲特和索罗斯管理的规模。而且，西蒙斯旗下的其
他量化基金的业绩也远不如大奖章基金。”王晓华称，这就说明，量化投资的瓶颈就是基
金规模有天花板，量化投资的收益率会随着管理规模的上升而下降。
王晓华称，量化投资的核心竞争力就是数量模型，因此在外界来看，每个量化投资策略都
是个黑盒子，其他外部人无法知道其中的秘密。中国资本市场还在蓬勃发展，量化投资在
中国的占比不高，未来量化投资应该还有很大的发展空间。投资领域，人们不应该过分恐
惧机器对人的替代性，人的前瞻性研究和预判与机器独 立的决策能力结合，可能是最为
理想的决策模式。
林春称，投资中做股票，择时选行业选股票。选股比较困难，个股自身的一些特性需要调
研，人可 能更有优势。如果让机器做事，它没有资料就没有分析能力。在择时方面，人
工智慧也不一定比人更有优势，宏观的很多东西，是由政策决定的。比如，美联储加息
不加息，每个人都有预测，机器算出来也不一定准。
（第一财经日报 双名）
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大家觉得呢？一旦股票市场也有Alphago这种神级AI，那还需要人类吗@@