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2.原文内容：
杨智超 2015.12.10 钜亨网 About
华尔街并不乐观看待 2016 年的股市行情，从货币政策较紧缩到地缘政治风险等都是看
坏的原因。目前华尔街中又以花旗银行（Citigroup）最为悲观，花旗甚至预期美国明
年有 65% 的机率陷入衰退。花旗银行看衰 2016 年股市，列举出了以下 7 大投资人需
要注意的风险。
毛利率下滑
劳动成本升高将压缩企业毛利率，这将进而影响到美股获利，企业毛利率上升是刺激美
股过去 8 年牛市的主要动能之一。
市场信心下滑
花旗银行的指标显示，投资人目前对于股市的信心下滑。虽然这在一般的情况下反而是
可能逆势上涨的讯号，但花旗指出市场信心跟标普 500 指数持续背离，这代表目前的股
价并无法维持长久。
运输指数下滑
道琼的运输指数今年为止大跌了 17%，跌幅远超过整个道琼指数的 2.1%，运输指数光是
12 月就下跌了 6.3%。花旗认为运输指数下滑，原因可能就是投资人对于美国未来经
济成长的前景担忧所导致。
金属价格大跌
若将黄金和其他金属的价格和标普 500 指数做比较，可以发现两者之间的关联性相当
大。因此现在金属价格大跌，但股市仍维持在一定的水平是不正常的。
信贷利差
投资级债券近期的价格又开始下跌，今年稍早这状况发生时美国股市有了 12% 的跌幅
。
获利衰退
美股第 3 季的获利衰退幅为 1.4%，虽然优于专家原先预期的 5%，但预计第 4 季的衰
退幅度将达 4.5%，全年衰退幅度将为 0.8%。2016 年第 1 季的获利更可能最高衰退达
15.1%。
基金大举卖股
花旗指出，美国的股票基金已经大举卖出 3% 的股票资产，意即有 1240 亿美元的资金
流出美股。花旗官方近期已经将美股 2016 年的持有评级降为“中立”，不过表示标
普 500 的目标价为 2200 点，仍高于目前约 7.5% 左右。
3.心得/评论(必需填写)：
既然经济要衰退 那美国要升息就不合理啊
不是经济过热才需要升息吗
难道真的要到崩盘那天才见真章吗