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2.原文内容：
根据MarketWatch分析报导，近些日子，华尔街看来尽显疲态，股市盘旋而下，跌势动能
接二连三。
庆幸的是，最坏情况似乎已经结束。
股市有涨也有跌，但投资人对跌势往往感觉更为强烈。这项观念为Daniel Kahneman赢得
了诺贝尔经济学奖。他表示跌势的创伤，远较涨势的获利，来得严重。这可是许多投资人
的亲身经历。
担心亏损，可能会蒙蔽投资人的判断。以下为六大理由，说明投资人对美股崩盘的担忧可
能过度：
1.S&P 500并未高估：摩根大通银行分析师在最新发布的季报中，内容丰富。一组数据特
别引人注意，即对S&P 500指数的衡量数据，包括未来本益比，周期调整本益比(CAPE)，
股价净值比及股价与现金流量比。这四项数据均低于25年平均水准。而唯一一项高于25年
平均水准的重要指标，是股利收益率。目前S&P 500的股利收益率为2.5%，而25年平均仅
为2.1%。
2.美元走强的压力，过度夸大：过去一年，美元指数大涨了13%，汇率变动，对美国出口
极为不利。尽管美元指数已自3月高点下滑，但仍大幅高于过去几年范围。
这项不利的变动，于未来一或二季将持续压抑企业获利。但好消息是，一旦市场反应完美
元涨势，许多个股的情况将大幅改善。
3.能源股压力亦嫌过度夸张：S&P 500企获利表现不佳，往往归咎予能源股。但尽管石油
股与汽油股下跌是事实，重要的是，其他类股并无能源股所遭遇的特殊问题。FactSet研
究机构最新报告显示，能源股预估获利下降逾64%。
难怪S&P 500遭遇获利压力。但相较之下，电信股获利预期上升近18%，非必需性消费股获
利亦预期上升逾10%。美国股市固然遭遇挑战，尤其是能源股，但若投资正确，却也充满
机会。
4.崩盘并未成为常态：股市于8月初次遭遇逾10%的技术性回档，投资人终于大梦初醒。然
而，2015年大多时间，股市多属稳定，大跌并非常态。今年以来，即使包含8月的跌势，
亦仅出现三次达到5%或更大的跌幅。相形之下，2008年，股市大跌，出现了逾20次达到5%
或更大的跌幅，2011年，因欧洲债务危机与债务上限之争，亦出现了10次达5%或更大的跌
势。
5.大幅波动亦未成为常态：经历了过去几周的压力，且新的财报季开始，波动指数VIX回
档至20之下。这是自8月20日以来，该指数首度跌破此一门槛，显示股市虽依旧具有温和
不确定性，但波动率却下降。
6.年度内的跌势并非丧钟：摩根大通报告包含另一项要点，即看看过去35年，将年中的跌
势与全年报酬率做一比较。
以2012年为例，股市于年中大跌10%，但全年却大涨了13%，2013年，年中更大跌达19%，
全年表现则接近持平。再往远处看，2003年，股市年中下跌14%，但全年大涨26%，或1997
年，年中下跌11%，但到12月31日，股市大涨了31%。
3.心得/评论(必需填写)：
这下标，是反向的在宣导需要恐慌吗? 这心理面的影响方式已经老惹
老话一句，看起来感觉空很大~~~空军的忧虑