诺贝尔经济学奖得主：美股情况如同2000年 股市有泡沫化前兆
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诺贝尔经济学奖得主 Robert Shiller 昨天 (15日) 接受专访时表示，美股目前的情况很
像 2000 年网络泡沫时期，这恐怕是市场已经泡沫化的前兆。Robert Shiller 解释，
2000 年网络泡沫破裂前，投资人对于股票的估值缺乏信心，但却对市场的短期走势很有
信心，这就是泡沫化的象征。
根据《CNBC》报导，Robert Shiller 认为 2000 年时投资人虽担心股票估值过高，但却
相信自己可以在崩盘时脱身，这现象将让市场突然反转，目前的美股就如当时的情况一样
。Robert Shiller 独创的股市估值信心指数显示，目前投资人认为股市被高估的程度创
下 2000 年以来新高，这个估值指数也称作 CAPE 指数 (周期调整本益比)，目前 CAPE
指数是在 25 倍，高于历史平均的 17 倍，2000 年网络泡沫时这个数值是在 44 倍，泡
沫破裂后则回落至 13 倍。
Robert Shiller 虽然不想太悲观，但他比多数的投资人还担忧股市会下跌，预期 CAPE
指数可能还会从现在的 25 倍上升到 45 倍。不过 CAPE 指数也被许多人批评，认为该指
数没有考虑到会计和税制的改变。对此，Robert Shiller 也承认目前的市场很复杂，他
也只有从 1980 年代后期才开始蒐集统计这些资料，所以没有足够的经验来测试这项指数
，而且 2007 年的崩跌跟 2000 年又很不一样。
不过 CAPE 指数也不是 Robert Shiller 唯一担心的问题，近期股市的剧烈波动也为市场
创造了新的下跌风险。同时，获利成长率能不能继续维持也是一大隐忧，因为过去 6 年
来企业获利成长的过快，历史显示获利通常无法维持这样的高成长速度。华顿商学院
(Wharton) 的财经教授 Jeremy Siegel 早前接受专访时，则是乐观看待美股后市，而且
认为美国联准会 (Fed) 若真的升息，并对未来的货币政策表示鸽派看法，美股将能强势
反弹。
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还有空军吗?