看到本期今周刊的封面，你联想到什么？
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我想到的是Michael Burry，听到这个名字，可能会先想到他在2008年的金融海啸时，靠
买进CDS大赚一票。但他其实也是个价值投资人，在科技股泡沫破灭时，表现大幅超越指
数，以下是他投资策略的介绍：
“我的策略并不复杂，我试着去买那些看起来陷入穷途末路的股票，等到这些公司前景看
来光明点后卖出。管理投资组合的重要性对我来说跟选股一样重要，如果我能把两者都做
好，我知道我会成功。
研究就是我选择股票的利器，关键是在投入资金前了解公司的价值，我的选股100%都是基
于安全边际，这个概念在葛拉汉与陶德所著的‘证券分析’首度被提及。现在我有自己的
方法 ，但最终目的还是保护下档风险以避免永久性的资本损失。更具体来说，了解(股价
的)催化剂并不必要。纯粹，(低到)离谱的价值已经足够。
我也会投资在罕见机会上，即低估的资产，像是套利机会跟市价低于2/3净现值(净营运资
金减去负债)的公司。如果有适当的价格，我也乐于加入一些巴菲特喜欢的公司：有持续
的竞争优势，表现在长期且稳定的高ROIC上。
我偏好价格距离52周低点10-15%，有些价格支撑的股票，这是逆势操作。如果一档股票创
了新低，我通常会停损，除非那是上面提到的罕见机会。
我喜欢分散持有12到18只处于衰退产业的股票，且倾向完全投入资金，这个数字提供我足
够的空间去体现我最好的一些想法，同时降低波动性，让我不至于感觉处在风险当中。”
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