金砖报酬率“失落十年”，谷底翻身要再等5年
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撰文者：张正芊 2015.08.07
2001 年，华尔街爱上金砖四国，由巴西、俄罗斯、印度、中国所组成的新兴经济体，传
达出报酬率诱人的投资氛围。但狂涨暴跌梦一场之后，看来金砖四国，甚至是绝大部份
新兴市场，都没有当初想像中的美好。而且，新兴市场恐怕还未探底，有学者表示，在
金砖四国报酬率的“失落十年”之后，还有 4 至 5 年的下行空间。
《彭博社》报导，金砖四国原本扮演着带动全球经济成长的角色，但现在巴西、俄罗斯
都因原物料价格重挫而面临衰退，中国则是为了拯救暴跌股市而手忙脚乱。联准会可能
升息的消息更令一切雪上加霜，南非与马来西亚货币都因此贬至新低。
不但货币贬至 1999 年来最低点，新兴市场本币公债过去 5 年获利也跟着消失。况且，
新兴市场与已开发国家股市发展迥异。2009 年以来，MSCI 指数下跌 10%，但已开发市
场大涨 50%，以预期PE值来看，新兴市场比已开发市场折价 31%。
分析师们并不认为，新兴市场未来会发生像 1997 亚洲金融风暴、1980 年代拉美经济危
机那样大规模的问题，但有力因素的集合仍会阻碍经济成长，如强势美元、原物料价格
疲弱、中国经济放缓、美国升息等。
感觉有点惨 还是把钱拿去买日本ETF好?