1.原文连结(必须检附)：
http://www.cna.com.tw/news/acn/201507090442-1.aspx
2.原文内容：
（中央社记者蔡素蓉台北9日电）陆股近来出现“踩踏式崩跌”，除“去泡沫化”之外，
还因上市公司6月底资金吃紧却引爆融资断头停损卖压，“恐惧到最高点”，散户多杀多
信心溃散，连降息也无法挽救股市。
陆股近来崩跌，中国大陆央行6月28日宣布降息、降准，仍无力挽救股市颓势。官方7月起
连日祭出10几道救市金牌，包括挹注人民币数千亿元流动性等。但直至大陆公安部9日上
午赴中国证券监督管理委员会，强调清查空头迹证，才使陆股由黑翻红。
陆股为什么跌这么凶？专研大陆经济的中华经济研究院助理研究员吴明泽说，“会崩跌，
是因为有泡沫出现。更何况过去1年多来，大陆实体经济面并不好，股市却上涨这么惊人
，全拜资金行情之赐”。
上海证券交易所综合股价指数自2014年7月初到6月8日的高点，共上涨151%。这个涨幅很
惊人。
不过，大陆经济数据表现并不佳，今年第1季经济成长率仅7%；6月生产者物价指数（PPI
）负成长4.8%，创2009年以来最大降幅，且是连续40个月负成长。这意味大陆市场需求持
续疲弱。
吴明泽告诉中央社，“把上证指数1年来的涨幅与大陆经济成长率相比较，就可以了解中
国股市是偏离合理价值的。”
他说，大陆官方多次宣示改革资本市场的决心，“让不少人预期陆股有荣景，从沪港通开
通后，就有不少资金从香港进入中国大陆。”
不仅有热钱流入，大陆央行自2014年4月以来至今年6月底，已4度降息、5次降准。“这么
多的游资，没流到房市，也没进到实体经济，都进到股市炒股了”，吴明泽说。
陆股疯涨，更让原本就不健全的陆股更加疯狂。类似台湾早期透过地下钱庄借钱高杆杠炒
股的“场外配资”，在大陆社会更是一发不可收拾。
“场外配资”是指大陆券商为有需求的客户提供融资，产品以信托产品方式呈现，多半是
高杠杆借贷。
保德信中国产品首席石永平告诉中央社，“大陆场外配资的杠杆比率从1比4，到1比8的都
有。以1比4为例，本金100元，可以再借到400元买股票，若500元股票股价跌10%，也就是
跌50元，跌到证券公司要求的5成担保率，就会遭断头砍仓（股票全部卖出）。”
石永平说，“中国证监会一直有注意到场外配资的问题，也一直有试图监管，但只是成效
不彰”。
他说，“这波陆股的初始下跌，起因为上市公司6月底资金紧缩，出脱股票套现，再加上
IPO冻结资金等因素。没想到却意外触发融资‘多杀多’的停损卖压，场外配资高杠杆融
资被断头当然也是原因之一。”
石永平说，“直至6月29日，陆股跌破季线，进入‘恐慌式下跌’，这被大陆券商形容为
‘踩踏式下跌’，所以人都往同一方向走，‘恐惧到最高点’终于引爆一连串的下跌。
”
吴明泽说，“对于北京当局而言，股市如果没有稳住，信心会崩盘，所以股市不可以崩盘
”。
这也是北京当局连日来紧急下10几道救市金牌，包括出动“国家队”全力护盘；要求上市
公司股东半年内只能买股票、不能卖股票；大陆央行喊话保持充足流动性，“守住不发生
系统性、区域性金融风险的底线”。
正如纽约时报中文网7日一篇文章所形容，“中国股价去年的上涨，似乎在更大程度上与
投资者的心理、而非任何实质情况有关。很难认为1个月前的股价是合理的，但是很好理
解上个月为何会发生抛售股票的现象”。
虽然北京当局可以挟著庞大的外汇存底做支撑，强力挹注资金护盘救市，动员行政力量“
强力干预”股市，甚至是动员公安部“清查作空力道”。但广大股民的信心能否因此提振
，恐怕还要进一步观察了。1040709
3.心得/评论(必需填写)：
所以接下来要恐慌性上涨了吗?