1.原文连结(必须检附)：
http://ppt.cc/BWsm
2.原文内容：
钜亨网编译吕佩忆 综合外电 2015-04-17 15:54
欧洲央行终于在三月初展开全球呼吁以久的量化宽松措施，
带动欧股连续上扬。欧元的贬值带动欧洲企业活动调查达到
四年新高，消费者也觉得比之前更有信心。经济学家和金融
机构纷纷调高对欧元区的成长预估。但仔细分析欧洲的经济
后，新的分析认为欧元区虽然展现复苏的迹象，但实际上却
还远得很，民众的乐观似乎过早。
《经济学人》的分析认为，欧洲的复苏仍然非常的疲弱。欧
元区经济在 2013 年出走出双重底形态的衰退后，实际上已
经回升了两年。但是扩张的程度实在太低，几乎不能算是复
苏。2014 年第四季，欧元区经济成长率只有 0.3%，年化后
也只略为高于 1%。由于复苏实在太疲弱，2014 全年 GDP 较
2008 年初全球金融危机前的高峰还要低了 2%。相较之下，
美国的 GDP 就比欧洲高得多。
欧元区落后这么多，显然还有很多路要追赶。但欧元区最近
经济改善的迹象，却是仰赖两个很可能就快失去动力的引擎。
第一个是油价崩跌，让消费者与企业享受到如减税般的优惠。
欧元区的振兴方案虽然带动股债齐扬，但成效到了今年底就会
衰减，届时若油价回升，效力更是会逆转。
第二具引擎则是欧元贬值。过去一年来，欧元贸易加权基准贬
了 12%。许多欧元区企业近年来都表现得不错，贬值将提供更
多的优势。但是欧元贬势目前已暂歇，而且长期来说，对出口
商更重要的是贸易市场的成长。但是中国经济减弱且美国经济
仍有令人忧心的地方，其实欧元区的展望并没有大家想的那么
好。
ECB 的量化宽松措施的确会继续让投资人受惠，包括股、债都
已经双双上扬。德国DAX 指数今年初至今大涨逾 20%。但是银
行业对欧元区企业与家庭的重要性大过资本市场。虽然贷款给
私人部门已经渐渐宽松，但是提供企业的贷款却仍持续下滑。
此外，欧元区管理改善的一大成就，也就是由 ECB 监督银行
体系，却是一个双面刃。ECB 坚持各国银行业必须有强健的体
质，减少银行利用递延税款借项来支撑资本。虽然这么做是瓜
事，但是欧元区仍需要银行修补其资产负债表，信贷才能真正
大幅成长。
当然，说到欧元区就一定要说到希腊。金融市场一直不是很重
视左翼的齐普拉斯和他欧元区国家之间的紧张。希腊阮囊羞涩，
实在应该担心“退欧”的可能性。但是希腊与欧洲债权人之间
的僵局，显示这个单一货币区各成员国之间的差异实在很难解
决。
由于欧元区这些年来都有坏消息，没有好消息，难得现在前景展
望颇佳，实在令人难以不注意。诸如意大利已进行人众人期待的
改革，QE 有助于推升通膨预期。但是欧元区第二大经济体法国、
第三大经济体意大利，今年的经济成长仍不会超过 1%。而且欧元
区的长期展望，仍被过高的债务、过低的生产成长、通缩和人口
老化而打得灰头土脸。
根据国际货币基金 (IMF) 的资料，欧元区的潜在成长率早在金
融危机以前，就比其他已开发国家更大幅恶化。所以，不论欧洲
经济数据、信心如何，现在就庆祝欧元区的复苏，似乎仍言之过
早。
3.心得/评论(必需填写)：
市场重拾信心 欧洲仍待改革
http://lifestyle.etnet.com.hk/column/index.php/wealth/taodong/31524
如同陶冬说的，
"这个与南欧各国在市场竞争、就业流动、社会福利上气血不通直接相关，
属于结构性问题。为了维持经济平衡，南欧各国唯有通过财政补贴和贸易
逆差来寅吃卯粮，结果爆发了债务危机。"
总之，QE 只是用来改善状况的工具，但是如果 QE 下去以后，各国政府
没有做相对应的改革，欧元区的冲突接下来有可能会出现。