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1.原文连结(必须检附)：
http://www.businessweekly.com.tw/KArticle.aspx?id=57624
2.原文内容：
撰文者│张舒婷
前言：柜买指数和中小型股涨势佳，连带让相关基金受惠，专家建议，参考类似台湾五十
的“富柜五十ETF”，选绩效稳健、与指数相去不远的标的，风险较低。
“富柜五十”指数今年以来的表现，超越“台湾五十”指数，中小型股票行情，将成台股
新焦点？
柜买市场“涨相”看佳，也让相关的店头、中小股票型基金的表现跟着水涨船高。根据统
计，近一个月来，国内二十五档店头、中小基金的投资报酬率统统超过大盘，优于柜买指
数的也超过二十档。
只是对投资人来说，投资一般台股基金与店头、中小基金，究竟有何不同？
一般台股基金规模相对大，甚至有超过百亿元者，基于流动性的考量，经理人优先投资权
值股，再酌以配置中小股，但比例相对低了许多。国内中小基金的规模，则从数亿元到数
十亿元不等，多数不超过五十亿元，锁定标的以资本额五十亿到八十亿元的中小型上市柜
公司为主；店头基金则顾名思义，以持有店头市场的个股为主，目前国内只有五档。
比透明度 指数型基金，优于中小基金
投信业者对店头市场和中小股的表现，怀抱期待，不只是因为资金行情下的轮涨效应，也
与其特性有关。理财专栏作家李柏锋分析，中小股、OTC（柜买中心，即店头市场）指数的
个股权值小，容易拉抬，当同样规模的一笔资金流入，涨幅会比权值股明显许多，换言之
，获利的效率也相对高。
投资人若有意参与这一波机会，相较于中小、店头基金，李柏锋最推荐的是OTC指数型商品
，像是追踪“富柜五十指数”（编按：由柜买中心所编制，选出五十支上柜股票，以流通
市值加权计算后的股价指数）的“富柜五十ETF”。
“富柜五十ETF”就像是台湾加权指数的“台湾五十”，投资方式简单，而且富柜五十指数
每天公布当日持股，极度公开透明；反观中小、店头基金，皆有换股快速的特性，其成分
股和相关资讯的参考价值并不高，“看基金报告，也未必知道经理人选了什么。”李柏锋
说，甚至有经理人为了让自己的操作策略不要过于透明，会在报告公布前后，刻意更换持
股，让市场无从掌握。
比波动性 中小基金，较多样持稳
不过，要注意的是，目前富柜五十指数的持股，权值相当集中，光是半导体即占了约三四
％，生技医疗则超过一六％，两者加起来就占了一半。而富柜五十指数和店头基金的走势
，相对贴近柜买指数，但也因为如此，指数震荡剧烈时，两者的波动可能比中小基金更明
显。
因此，新光投信总经理苏英孝建议，一般投资人宜将中小型基金的顺位，排在店头基金之
前，因为前者上市、上柜股票皆可持有，多样性较高，后者仅限于投资柜买的股票，有所
谓“高报酬、高风险”的特性。
至于如何从多档中小、店头基金，挑选出好标的？基金教母萧碧燕认为，还是看绩效最直
接，但以其轮涨快速的特性，应首重短、中、长期的绩效皆稳健，与指数或所有基金平均
绩效相去不远，而非某段期间绩效特别出色的基金。
这一波宜赚短线 用打带跑买法，单笔进场
另一点投资人务必留意的是：店头市场、中小股票通常流动性较差，一旦资金行情退烧，
市场出现卖压时，往往首当其冲。
事实上，一般投资人或基金经理人操作店头市场、中小股时，泰半不是长期持有，而是“
打带跑”的方式，期待赚了一个波段后就出脱。但也因为这种操作习惯，万一店头市场和
中小型股票走势，随着资金行情不复，开高走低，投资人就会受伤。
为避免这种风险，先机大中华股票基金富盛产品经理刘振璋建议，可参考大盘的成交量。
根据刘振璋观察，台股成交量维持在九百亿到一千亿元的水准时，中小股表现会相对稳定
；若股价已在均线之上站稳，甚至持续上涨，但成交量下滑至九百亿元之下时，最好撤离
。
李柏锋提供另一项参考指标：当富柜五十指数的涨幅，高过台湾五十指数时，投资人才宜
考虑“钱进”相关基金。基于柜买个股容易拉抬的特性，一旦富柜五十比台湾五十强势的
迹象浮现，代表相关基金可望起涨，反之则要出场。
既然中小、店头基金或相关指数型商品和一般台股基金之间，大异其趣，操作逻辑也大相
迳庭，李柏锋认为，按照资金轮涨格局。一般台股基金或许适合定期定额，但OTC指数和中
小股的凌厉涨势波段，不会太持久，通常约为一个月，至多不超过两个月，故单笔进场较
为理想。
萧碧燕也说，以长期投资为诉求者，鲜少有人挑选中小基金，“以现在的时机点来看，如
果要追逐报酬率，那势必要做短，单笔进场。”
也因为这些标的资金轮动快、波段小，李柏锋认为，设定停损、停利点没有太大意义，他
还是建议观察台湾五十指数、富柜五十指数的消长，做为进、出场的判断依据。不过他不
忘强调：“这是很短线的参考指标，而且必须盯得很紧，最好每天都要看一下。”
3.心得/评论(必需填写)：
虽然这是3月报导，不过我最好奇的是
富柜50>台湾50 = 进军中小股&相关基金的好时点
这个指标准确吗？有人观察过吗？
还是中小股这一波已经过了？
谢谢