[心得] 财务报告时间差内线交易案 FST-20150321
背景说明
历史线图：http://i.imgur.com/lbdqtmH.png
某 J公司属于电子周边产业，长期应收帐款都呈现偏高的
情形，而在某年年初年度财报公开前，呈现特定人连续卖超，
一共卖掉2.4%的持股，股价也因卖压呈现横盘，而后董事会通
过财报送会计师事务所签证并未马上公告财务资讯，而股价呈
现弱势连续跌停，而市场也传言公司年度财报有提列损失，而
在跨过一个周末第三个交易日后，终于知道原来公司在第四季
提列钜额的呆帐损失每股亏约四块钱，而持续三个月的卖压就
值得探讨。
个案讨论
就时机上股票卖压出现在年度财报查帐编制期间，而呆帐
的提列与公司的裁量很有关系，也就是说若要提列公司管理上
正常是知悉的，也因此管理阶层就会有内线交易的空间，而财
报编制、财报查核，董事会通过、会计师事务所签证到财报上
传期限间约过了一到三个月，也因此有漫长的时间差。
而财务资讯揭露上，目前是劝说财报签证之后尽速公告，
但要拖到最后一天才上传也是合乎规定。此外各家公司的揭露
习惯差异很大，有的会在重讯揭露每股盈余却迟迟不上传完整
财务报表，因此难以辨别是否属于一次性的认列影响，或者是
报喜不报忧，财报漂亮就用重讯抢先报，若不理想就默默地上
传，这些都能观察到公司派的心态。当然最理想的就是签证完
立即上传完整财务报告。
本案在一年之后才发生搜索案，市场才爆出内线交易疑云
，但透过资料分析其实当下就能知道事情不单纯，也因此与其
仰赖他人，不如自己多多学习分析思考的能力。
如何学习
而一般而言，年度财报的董事会承认案大都会和年度股东
常会案同时提出讨论，但因为股东常会事项必定要公告，因此
可以借此观察公司公告股东会事项和财报上传的时间差异，了
解公司治理在资讯揭露的优劣。在电子化的时代，一份文件何
苦要藏一周半个月的呢？
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2015.03.
IanLiφ