1.原文连结(必须检附)：
https://tw.finance.yahoo.com/news_content/url/d/a/20150305/%E7%BE%8E%E8%82%A1%
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2.原文内容：
美股多头不妙！融资余额跌破均值 历史空头讯号闪现
2015/03/05 22:08 钜亨网 钜亨网编译张正芊 综合外电
图片说明
美国股市多头刚失去一个重大支撑：纽约证交所的融资余额目前正处于明显的下滑趋势。
《MarketWatch》专栏分析师 Mark Hulbert 周三 (4 日) 写到，根据纽约证交所上周发
布统计，1 月份美股保证金债务 (margin debt，融资户向证券公司借钱投资股票的债务
) 总额虽仍达 4450 亿美元，但却是自去年 2 月时的顶峰 4660 亿美元持续萎缩，并已
跌破过去 12 个月的平均值水准。
Hulbert 指出，融资余额越高，股市就越看多，因为代表投资人更愿意借钱来投资股票。
而上个月数据之所以令人担忧，并非数据本身的问题，而是考虑到这轮美股牛市早在
2009 年 3 月便展开，当时道琼工业指数还不到 6600 点，而保证金债务总额更才只有
1820 亿美元。
随着道指至今暴涨近 3 倍，融资余额也持续稳定攀升，直到近期才止住。前 Institute
for Econometric Research 总裁、现任《Fosback’s Fund Forecaster》总编 Norman
Fosback 警告，保证金债务持续减少，是股市空头讯号。
Fosback 在其投资教科书《股市逻辑 (Stock Market Logic)》当中写到，若股市融资余
额目前水准高于过去 12 个月平均，便代表趋势是上涨的，融资的交易员正在买进，股价
也应该会继续走扬。同理，若目前保证金债务水准低于过去 12 个月平均，显示融资交易
员正在出清持股，通常会启动股价跌势。
至于这个融资余额的股市多空指标，准确度究竟有多高？Hulbert 表示，虽不完美但整体
而言仍具统计学的重要性。例如从上列图表来看，当美股保证金债务总额相较于过去 12
个月平均 (蓝线) 下滑时，道琼 Wilshire 5000 指数 (红线) 往往也走跌，形成灰色区
域的熊市时期。
此外根据 1959 年以来的统计，当美股保证金债务总额高于过去 12 个月平均时，有
81.4% 的机率出现在美股大牛市时期；反之当总额低于 12 个月平均时，仅 53.9% 的机
率美股仍处于重大多头趋势。
Hulbert 并提醒，当美股保证金债务总额在 2007 年 12 月跌破过去 12 个月平均时，才
只是美股 2007-2009 年熊市的头 3 个月，且花了好一段时间才跌到谷底。而在 2000 年
3 月美股网络泡沫破裂后，过了 6 个月融资余额才开始低于 12 个月平均。
3.心得/评论(必需填写)：
大家真的不玩了吗???
(PTT缩网址好像坏了....)