1.原文连结(必须检附)：
http://news.cnyes.com/20150119/ECB%E7%B5%82%E6%96%BC%E8%A6%81%E7%81%AB%E5%8A%9B%E5%85%A8%E9%96%8B%E6%81%90%E6%80%95%E5%8F%AA%E6%98%AF%E6%8B%BF%E5%A4%A7%E7%82%AE%E6%89%93%E8%87%AA%E5%B7%B1%E7%9A%84%E8%85%B3-200136340244910.shtml?c=pic
2.原文内容：
瑞士央行上周四突然阻升瑞士法郎的大动作，迫使欧洲央行 (ECB) 将必须采取量化宽松
。但在其他央行已尝试了 6 年后的结果，令人质疑 QE 对欧元区否会是个错误的政策？
金融市场预期欧洲央行总裁马利欧德拉吉将于本周四，在央行月度政策会议后宣布挹注数
百亿欧元，以支撑摇摇欲坠的经济。市场普遍解读认为，德拉吉的政策受限于上周苏黎士
终止紧盯欧元的决定。欧洲市场对于 QE 等待多时，连瑞士央行总裁也说，他们等了好几
个月。
在全球其他主要经济体采行了 6 年后，ECB 终于要开始撒钱救经济。根据英国《卫报》
的资料，美国 6 年来花了 4 兆美元，英国 3750 亿美元，而日本去年则是承诺要支出
近 7000 亿美元，高于 2013 年承诺的 5600 亿美元。如果超级马利欧终于火力全开，欧
洲金融市场将会开始分析 QE 对 19 个成员国以及主要贸易伙伴的影响，如英国。
QE 的目的在于用钱塞满欧洲央行的金融体系，迫使银行放款以支撑崩塌的消费与企业贷
款。德拉吉的支持者表示，采取 QE 将提高市场信心、重振欧元区疲弱的经济。
的确，金融危机造成的崩盘后，量化宽松对于拯救全球经济体系的确扮演着重要的角色。
但是其推升成长的使用性则并不明显。正如英国工党的 Ed Balls 曾说，政府就算是借钱
也要增加自己的资金，以投资的方式来确保成长的可持续性。在危机最严重时，量化宽松
就算肾上腺素可以救回心脏遽停的病人。但是当病人在恢复期、需要更有持续性的治疗时
，量化宽松就没什么用了。
但是另一方面，持续印钞票有一个很显著的成效，就是能压低该货币的价值。从去年耶诞
以来，日元兑美元已较 2012 年 10 月贬值了 50%。这表示日本汽车、电视和其他物品出
口至美国成本降低了 50%，而且由于人民币紧盯美元，所以出口至中国的成本也以同样幅
度降低。
那么，欧元区是否能透过这个方式，以1兆欧元量化宽松来压低汇率、推升出口以提振经
济复苏？《卫报》的答案是：不太可能。这种货币战争通常不持久，而且想要长期投资的
企业会因此放弃货币战。
以金融崩盘后英国的实验为例。量化宽松和经济疲弱导致英镑兑美元及欧元重挫 25%。英
格兰银行也期望能提振出口，但一直没看到出口显著成长。低英镑汇率持续了 3 年才因
为内需成长而回升。到现在，英国经济复苏都还是仰赖消费支出，而企业投资与出口仍偏
疲弱。
日本首相安倍晋三说他看出经济的问题，并利用让日元贬值的方式来缓解经济上的痛苦，
争取时间改革劳工法和保护企业。
但是，欧元区情况不同。德拉吉的央行所服务的对象是 19 个对于改革意见分歧的国家。
所以，就算是真的大笔挹注资金至欧元区，接下来该怎么做尚不明确。德国财长
Wolfgang Schäuble 不是唯一反对 QE 的主要政治人物，他认为 QE 没有用。这么重要
的人物反对 QE，看来可能会对欧元汇率造成波动，却对欧元区长期展望没有帮助。
欧元区若挹注 5000 亿欧元，规模恐怕太小，时间也太晚。《金融时报》专栏作家
Munchau 认为，量化宽松支出的额度不应该有限制。相反的，应该做的是宣布一个目标。
可以是利率，或甚至是汇率水准。ECB 应该宣布这样的目标，并维持直到达到目标为止。
《富比世》认为，设定这个目标的原因是，货币政策真正的目的在于改变人们的预期。如
果能改变市场对于未来利率或通膨的预期，央行就不必使太大劲，因为金融市场自然会推
动央行一起往这个方向前进。
但是，如果市场老早就已经反映了 ECB 的量化宽松，结果就会令人失望。因为如果汇价
已经达到预期的水准后却没有改善问题，就表示市场认为不会有效，届时只会再次证明
QE 只是造成一滩死水，经济仍是回天乏术。
3.心得/评论(必需填写)：
看欧洲一直涨 是否不用担心专家之言了?