目前对于油价下跌,除了需求面下跌,普遍认为是三个阵营的竞合造成
页岩油厂商VS OPEC VS俄罗斯,三方都不减产造成供过于求
但其实要把这么多石油生产者分成这三大阵营,其实并不完全合理
到底会不会减产?
以OPEC来说现在就分成两派,委内瑞拉和伊朗赞成减产,(因为这两个国家
要是油价再跌下去就要GG了),但OPEC最大的主导国阿拉伯以及科威特,
阿联酋坚持打死不减产,阿联酋甚至要照原定计画继续增产. 理由很简单,
现在这就是个多方赛局
(a)大家减产 我不减产 己爸婚
(b)大家减产 我也减产 80分
(c)大家不减产 我不减产 50分
(d)大家不减产 我减产 0分
很明显如果在各生产者没达成共识的情况下自行减产,绝对是个劣势策略
要谈,要怎么谈?俄罗斯那还简单,普丁说了算
页岩油厂商就难了,页岩油厂商并非一个组织,而是几十家几百家独立的厂
商光是美国就有18个产区了,每个产区的生产成本都不一样,况且还有个反
托拉斯法卡在那里,厂商联大家一起坐下来喝咖啡大概都不行
所以个人认为,策略性减产的机会几乎不存在,最后终究是要走c这条路拼
到底大家说页岩油厂商再这样下去就要GG了
对于页岩油的平均breakeven price众说纷纭,目前我看到比较多是60-70
因此以目前的油价,应该大部分页岩油厂商都在亏钱,事实上也传出有厂商
倒闭,部份资料也显示新油井探勘的数量减少了.
但我仍不认为油价会在近期内快速反转,理由
1, 这所谓的每桶60-70/元有多少是期初投入和机器设备的折旧摊提?
我找不到比较有公信力的数字,但整个产业,技术,及设备都开在这了,而且随
著探勘经验&技术的进步及摊提数字的减少,帐面成本只会越来越低,假设普
遍认知是现在的油价过低最后终究会回到70,那厂商了不起减低新油井探勘
,但不会让这些东西shut down,一旦油价稍微回稳马上就可以重回正轨. (当然
这要考虑手上的本够不够厚..)
2.以一个国家战略角度来说,油价低对美国的经济绝对是个利多,甚至这是超
越经济价值得,过去美国身为能源进口国,最大的隐患就是OPEC控制了大部
分的石油输出,现在好不容易有了制衡的武器,美国会眼睁睁放掉?
再者目前国际经济复苏仍缓慢,美国目前经济成长看起来虽然不差,但也很难
承受再一次的冲击,如果页岩油厂商开始大幅出现违约,不但动荡自股市债市
,也会影响就业和经济成长,比起以上的风险(特别是在次贷风暴后)我不认为
美国有太大的可能会看着这些厂商自生自灭,更何况低档的油价让美国没有
太大的通膨压力,在货币政策上也有更大的弹性.截至目前,页岩油这部分美
国都还没动用到国家的力量,真的要比实力,你阿拉伯和俄罗斯储备再多,能
跟美国尬?
3.个人认为,世界的石油需求往下走的趋势不会改变,世界经济成长放缓,且替
代能源成本绝对是往下走,虽然有多人说低油价会打压再生能源的发展,但我
认为这只是个短期的状态,节能减碳是先进国家的趋势,而非只是为了油价.像
大陆为了改善污染也大力推行风电,核电(虽然核电好像不算再生能源)和电动车,
10年前电动车普及还只是个概念,但现在已经成真,再过10年,或许电动车
就已经消费市场的主流了.
结论
油价会跌到哪,几时会反弹,会弹到哪,这些点位我想没人喊的准,这只是一个逻
辑和概念,但我个人认为页岩油厂商倒光光后油价v型反转回到80,90这种事
发生的机率不高,就算止跌反弹也会是一个很缓慢的过程,而且中长期看上档
空间有限.页岩油厂商面临大型的整并,成本太高的厂商会被吃掉,因此如果要玩
油价相关的金融商品,一种可能是抢短线,另一种就要有心理准备可能要卢很久,
而且获利空间不会有想像中的高. 要油价狂涨,最大的可能性应该就是战争了..
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