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IanLi (IanLi)
2014-12-27 17:33:45当冲三要素
成本 波动 胜率
我会说原文学不到啥进阶的是因为最重要的胜率并无详谈
而前两项本来就是进市场的基本该了解的
成本部分
现股买卖(0.3%+0.1425%*2 = 0.585%)
股票期货(0.002%*2 + 25*2 = 0.004% + 0.001~0.2%)
注：股票期货市值差异悬殊而手续费只是概估要看个人实际约定
很明显股票期货在当冲买卖拥有明显的交易税优势
此外在高价股上手续费的优势也很明显
波动部分
台股加权股价指数有明显的日内效应，根据 W. H. Wang and
Z. P. Lin(2010)于实证结果发现，股票报酬在12:01-12:30时
段具有显著负报酬，其中以12:01-12:15之负报酬较为显著。
在国内学者的其他研究
洪志兴(2001)、陈云卿(2001)以及杨文诚(2006)均证实台湾股
票及期货市场存在日内效应，并提出一些看法解释其成因，洪
志兴(2001)以资讯累积的影响解释之，杨文诚(2006)则认为是
由于隔夜资讯将迅速反应到期货价格上所导致。学者亦观察出
日内效应的特征，洪志兴(2001)发现股票市场报酬变异在开盘
时最大且之后呈现平缓下降的趋势，而陈云卿(2001)发现股票
市场开盘后十五分钟具有显著的正报酬，收盘前十五分钟具有
显著的负报酬，且股价波动性与成交值大致呈现U 字型曲线，
杨文诚(2006)则提出期货价格普遍存在开高情形及反转现象。
from: http://ba.tchcvs.tc.edu.tw/epapers/course/1000325_03.pdf
也因此在开盘前45分钟(09:01~09:45)与中午(12:01~12:15)有
异常报酬，午盘上班族效应不光只是一个笑话。要赚波动一天
也就约一小时黄金时间可玩，其他时候打电动看影片嘴跑聊天
都行。
胜率部分
投资策略要能够赚钱是建立在正的期望之上，而短线交易因为
交易成本摩擦效应与交易滑价，需要足够的胜率和波动来达到
正期望值，比较如下图。
现股买卖试算
1.a 若停损在买进价格，则获胜损益两平时，报酬率在不同胜
率之下的变化
胜率 败率 获胜报酬 失败报酬
0.25 0.75 1.84% -0.60%
0.50 0.50 0.60% -0.60%
0.75 0.25 0.20% -0.60%
获胜报酬是已经扣除0.6%的成本，可以发现当胜率越低越要逮
到大波段，但大波段在当冲是相对难求的，因此胜率越低越难
生存。
1.b 若停损滑价0.5%，则损益两平时获胜，报酬率在不同胜率
之下的变化
胜率 败率 获胜报酬 失败报酬
0.25 0.75 3.33% -1.10%
0.50 0.50 1.10% -1.10%
0.75 0.25 0.37% -1.10%
可以发现到就算滑价0.5%也是大有伤害，因此严守停损是很重
要的。
所以当冲不能凹单，基本上回到买进价就该认赔手续费走人了
，因为现股的交易成本很高，需要够高的日波动。
个股期货试算
2.a 个股期货买卖假设买卖成本为 0.06%，停损在买进价格，
则获胜损益两平时，报酬率在不同胜率之下的变化
胜率 败率 获胜报酬 失败报酬
0.25 0.75 0.18% -0.06%
0.50 0.50 0.06% -0.06%
0.75 0.25 0.02% -0.06%
可以发现交易成本降为十分之一之后，对波动的要求也明显降
低，这时反过来要考量的是交易的滑价与流动性问题。
而胜率如此重要，原文没有讲到如何挑选标的，虽然美中不足
但也能够理解。
结论
个股期货具有显著的交易成本优势，对市场波动的需求比较低
较适合日当冲策略。
同样成本之下，当冲首重下档控制次重胜率的高低，而胜率是
各家获胜不传秘技，也具有一定的天分差异。
个股期货的杠杆可以利用资金控管来调整，也没有融资的高额
利息成本。
个股期货冷热门差异很大，要当冲必须选择热门标的，优点是
适合技术分析派，而中小型股没得玩有好有坏。
个股期货有到期转仓的问题与成本，越长期的持有成本会越明
显，因此自然较适合短线操作。