1.原文连结(必须检附)：
http://fund.udn.com/fund/story/5869/459133-%E5%8D%87%E6%81%AF%E5%BE%8C%E2%80%A6%E7%BE%8E%E8%82%A1%E5%B0%87%E7%8F%BE%E9%95%B7%E5%A4%9A
2.原文内容：
美国经济迈向复苏，市场普遍预期美国联准会将从2015年开始升息，投资人忧虑美国紧缩
流动性，将对美国及全球金融市场造成负面影响。
分析在美国过往七次升息周期股市的表现，可以获得的结论是：升息在一段时间内，会导
致市场波动扩大，股市上涨动能也会放缓；但当投资人确知经济持续复苏时，将重拾信心
。
以过去七次升息周期的MSCI美国指数为例，在货币政策开始紧缩前的12个月，美股的平均
总报酬约为25%，但升息后12个月，平均总报酬只有5%。
其他成熟国家股市也是如此，以MSCI世界（美国除外）指数为例，在升息前12个月的平均
总报酬超过30%，而升息后12个月的平均总报酬，则不到18%。
再来看新兴市场，在两年期公债殖利率开始上升前的12个月，MSCI新兴市场指数的平均总
报酬约为45%，但在之后一年的平均总报酬约为17%。
在升息后六个月，新兴国家股市表现逊于成熟国家（美国除外）股市，主要是新兴市场易
受资金外流的影响，此一情形，与去年美国联准会前主席柏南克暗示量化宽松（QE）退场
，造成新兴市场出现恐慌性资金外逃的情形如出一辙。
此外，升息通常会导致股市的涨势短暂放缓，在开始升息后的三至六个月，股市上涨动能
将放缓。
以美股为例，在过去七次升息中，有三次在升息后的三个月总报酬为负，有四次是在升息
后六个月总报酬为负。但以升息后12个月计算，在七次升息周期中，只有两次周期总报酬
为负。
升息后时间拉愈长，股市表现愈好，这是因为投资人最初较关注货币环境趋紧，所带来的
不确定因素，因而影响投资信心；但当经济数据显示，经济前景无虞时，投资人对风险资
产的偏好将开始回升。
由于联准会的货币政策，将取决于经济数据，美国利率走势将随美国经济改善调升。长期
投资观点来看，我认为，升息环境，风险较高的资产，如股票，表现将胜于成熟市场公债
。然而，股市首次升息时，较为波动，直到市场消化不确定因素后，投资人对股市投资信
心也将提高。
再就联准会紧缩政策对全球市场的影响来说，假设前瞻性指引具公信力，联准会有秩序地
结束QE政策，且与市场充分沟通，则即使美国利率开始正常化或迈向紧缩周期，也不会阻
碍资金流入亚洲或拉丁美洲等新兴市场。
3.心得/评论(必需填写)：
米国真的好厉害,搞QE也涨美股,QE结束也看长多,莫非是要涨上天了?