1.原文连结：
连葛洛斯也被SEC调查！主动型ETF问题重重
http://fund.cnyes.com/news.aspx?choose=newscontent&sn=20140925185522949947710
2.内容：
资料提供： 作者：钜亨网编译张正芊 综合外电综合报导 发表日期：20140925
全球最大债券基金公司 PIMCO (太平洋投资管理公司) 的 ETF (指数型
基金) 业务，惊传正遭到美国政府的诈欺调查。英国《金融时报》周三
(24 日) 报导，这恐怕将使得快速蹿起的主动式管理 ETF 究竟如何运作，
更加令人质疑。
《华尔街日报》周二率先报导，由“债券天王”葛洛斯 (Bill Gross) 操盘、
总额 36 亿美元的完全报酬 ETF (Total Return Exchange-Traded Fund)
(BOND-US)，被指控夸大报酬，正遭到美国证券交易委员会 (SEC) 调查。
PIMCO 周二证实消息，并表示全力配合调查。这个主动型 ETF，是 PIMCO 参
考总额 2216 亿美元的公司旗舰债券基金完全报酬基金 (Total Return Fund)，
所推出的 ETF 版本。
《金融时报》指出，大部分 ETF 都是被动管理一篮子资产，追踪一基础指数
或资产种类来仿照股票交易。由于加入这类投资的方式较简单，且架构透明，
因此大受投资人欢迎，也重塑了基金管理产业。
不过，近年来一些基金公司试图扩大 ETF 业务，推出主动式管理的工具，由
经理人决定买卖的资产及时间。但主动型 ETF 目前只占业界的一小部分，相
较于资产总额高达 1.65 兆美元的 1536 个传统 ETF，主动型规模仅 160 亿
美元，相当于 1%。其中又以掌管资产总额 70 多亿美元的 PIMCO 为首，旗下
还包括 Enhanced Short Maturity ETF (MINT-US)。
根据报导，SEC 调查 PIMCO 的完全报酬 ETF 提供的基金表现展望，是否有误
导投资人之嫌，以及是否在计算持有资产价值时高估。该 ETF 近期吸金表现远
胜完全报酬基金，前者 8 月份净流入 8700 万美元，为连续第 3 个月净增；
反观后者，单单 8 月份资金净减 39 亿美元，自去年 5 月以来遭投资人赎回
归模达 700 亿美元。
顾问公司 McKinsey 估计，主动型 ETF 资产总额预期至 2020 年将冲上 5000
亿美元。但《金融时报》指出，投资管理重点之一是透明度，ETF 必须每日公
布持有部位，这对于主动型经理人而言是一大阻碍，因为他们不希望交易员太
早知道他们的买卖动向。所以一些大公司如先锋基金 (Vanguard Group)，已
向 SEC 申请推出不须每日呈报部位的主动型 ETF。
正如 SEC 目前调查 PIMCO 的一部分，是完全报酬 ETF 买进的许多资产都不
太常交易，使得估价更困难。因此就算诈欺指控不实，也已引发一个问题：若
无法简易且透明地评估一投资工具持有的资产价格，这样的工具真的还算是
ETF 吗？
3.心得/评论(必需填写)：
呃…… ETF = Exchange Traded Funds
香港称呼的 交易所买卖基金 比较符合
ETF 一开始发展的时候，都是追踪某个指数，但是发展到了现在，
出现了由基金经理人管理的主动型 ETF 以后，不知道要怎么解
决持股揭露的问题
延伸阅读：
当ETF开始不再透明
http://www.usastock88.com/2014/08/etmf.html