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2.内容：
指麦当劳业绩走疲是征兆 恐修正2~3成
持续唱衰
【陈冠颖╱综合外电报导】“末日博士”麦嘉华（Marc Faber）持续唱衰美股，指出麦当
劳（McDonald’s）业绩走疲是最新征兆，其销售下滑反映各国央行货币政策失败，物价
涨幅超过可支配收入成长，重申美股恐修正2~3成。
麦嘉华表示，没有人能确定什么样的事情会导致股市崩盘，但现在，麦当劳是全球经济的
一个非常好的指标，若连麦当劳都无法增加销售，代表物价涨幅超过了可支配收入涨幅，
货币政策已经失效，人们的购买力更低。
全球货币政策已失效
速食业龙头麦当劳8月全球同店销售下滑3.7%，减幅为11年多来最大，全球3大分区业绩全
面下滑，虽然亚太、中东与非洲同店销售业绩锐减14.5%，主要受到中国食安问题影响，
但美国地区同店销售业绩也下滑了2.8%，除欧洲地区外，减幅都较预期更严重。
麦嘉华先前一直认为，美国联邦准备理事会（Federal Reserve，Fed）及其他央行政策只
是推升了资产价格、造成通货膨胀，并没有真正刺激经济。他表示，虽然大多数人的生活
成本提高，但中产家庭收入却只能勉强维持平衡，这使得较不富裕的家庭，以及依赖这些
家庭的企业如麦当劳等出现困境。
经济学家指还未泡沫
麦嘉华指出，从2011年10月开始美股从未经历超过11%以上的修正，但现在面临可能不只
是修正，而是熊市，未来跌幅可能会达到20~30%。他也提到，相比其他市场，美股已经太
贵，这就足以成为他看空的理由。
看多美股的加拿大Gluskin Shef资产管理公司首席经济学家罗森伯格（David Rosenberg
）虽认为多头格局不变，但也预期美股将进入修正期。他长期看空美股，直到2012年年中
由空转多。他表示，目前正进入某种程度的修正，但这不是世界末日，股价虽然昂贵但还
不到泡沫程度。
分析师看涨到2015年
美股道琼、S&P 500指数屡创新高，纳斯达克指数距离2000年3月的历史高点5049点也不到
10%。Phase & Cycles分析师梅赛尔（Ron Meisels）表示，S&P 500与纳斯达克的多头逾
2009年时开始，这次的涨势有可能延续至2015年，若真为如此，纳斯达克指数突破5000点
大关指日可待。
梅赛尔指出，今天的纳斯达克指数已经与千禧年时明显不同，成分股中的企业规模更大、
家数较少，因此更为稳定且发放股利，市值也大幅低于泡沫破灭前的超高水准。
更重要的是，去年底纳斯达克成分股的本益比为31倍，虽看似有点太高，但已远低于网络
泡沫时期的151倍。
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