http://www.chinatimes.com/newspapers/20140802000039-260202
陈忠瑞专栏－台美“巴菲特指标”示警
时序7月，众所瞩目的第二季财报开始揭露，股王大立光与市值王台积电皆缴出缔造历史
新猷的好成绩，然股价却出现钜幅震荡。台股7月前四周，以周K四连黑呈现；无独有偶，
国际股市震荡幅度也加剧，全球景气与股市同时跳起前后摇摆的“Dance”，其实是“巴
菲特指标”开始示警了，巴菲特指标美股已经到达1.3倍，台股1.9倍，两者已经逼近历史
高档区。
股神巴菲特的至理名言：别人恐惧我贪婪，别人贪婪我恐惧。但是何时贪婪、何时恐惧，
就看各人的投资修为了。巴菲特在金融海啸时曾投书媒体，指称美国股市市值／GDP比很
低，值得危机入市，此后这项指标被称为“巴菲特指标”，这也是巴菲特唯一提出的实质
指标，值得我们奉为最高圭臬。
那台美巴菲特指标现在多少呢？台股7月初上市公司市值一度高达27.2兆元，除以15兆GDP
，巴菲特指标高达1.81倍，若加上上柜公司，总市值高达30兆元，巴菲特指标高达2.0倍
，双双逼近1.8至2.0倍的台股天险区。美股巴菲特指标（市值／GDP），已经从最低62％
上升至130％，创下2000年科技泡沫（153.5％）的最高比例，巴菲特指标开始示警，国际
股市震荡幅度也加剧了。
接着检视一下全球景气，国际货币基金（IMF）于7月24日发布“世界经济展望”，将全球
今年经济成长率，由4月预估的3.7％，调降至3.4％，最主要是将全球经济龙头大幅下修
，IMF 4月甫将美国GDP成长率从2.8％调低至2％，7月23日再度下砍至1.7％，四个月内接
连下调两次，幅度高达1.1个百分点，下调时间之密集、幅度之大，使得长久以来对美国
景气信心满满的经济学家也为之心惊胆跳。毕竟1.7％的经济成长率，只能称之为“弱势
复苏”，相较于2013年GDP成长率2.2％，今年反而不如去年。虽然美国第二季GDP成长率
高达4％，但是首季萎缩2.1％，整个上半年也才成长0.9％。
此外，IMF也同时调降中南美经济大国巴西、墨西哥GDP各0.5％，欧元区大国法国、义大
利各0.3％，全球景气复苏脚步蹒跚，单单依赖各国央行灌注流动性，冲高房地产、股市
等资产价格，难脱资产泡沫化疑虑，而且全球5月份通膨率高达2.6％，对于各国央行持续
货币宽松政策投下不小变量。
美国本波景气是160年来第34个循环，自2009年6月重返扩张期，7月份已进入第62个月，
是美国史上第五长的扩张期。美国道琼指数则自2009年3月最低6,470点，至本月最高之
17,151点，五年来涨点为10,681点、涨幅1.65倍，时间与幅度已经不小。现阶段美国经济
指标出现好坏参半，如耐久财订单、领先指标、消费者信心、新屋销售、制造业PMI指数
等开始打摆子，有时前进有时后退，就好像跳Dance一样。台湾也是如此，景气灯号连五
绿，充分显示已经脱离谷底向前行，但是景气综合判断分数3月25分、4月达到最高29分、
5月骤降至24分、6月回升至26分，而且领先指标也连续四个月下降，出口、外销订单表现
不错，由于去年第三季基期低，预计年增率依旧强劲，第四季就可能趋缓，所以景气指标
也一样打摆子，台股也跟着跳Dance了。
检视6月领先指标七个构成项目中，四项较前月上升，包括股价指数、制造业营业气候测
验点、SEMI半导体接单出货比、及外销订单；其中三项较前月下滑，包括核发建照面积、
工业及服务业受雇员工净进入率、以及实质货币总计数M1B。其中值得特别留意的是，M1B
年增率为7.46％，创下13个月来最低，距离本波最高9.93％已有半年之久，而M1B与M2之
间的差距，也从元月份的3.96％，下降至7月份的1.72％，显示央行悄悄回收大量资金，
台版的QE退场也跟随美国正在进行中，加上巴菲特指标示警，为本波资金行情增添变量。
（作者陈忠瑞擅长以深厚总经底子融入投资决策，成功避开三次万点股灾，更将其实战
经验著作股海战国策与股海炼金术两书）
心得/评论(必需填写)：
块陶啊~~