1.原文连结：
http://money.chinatimes.com/news/news-content.aspx?id=20140819000183&cid=1203
2.内容：
　美商高盛证券昨（18）日指出，台湾电信产业在历经连续4年负的自由现金流量（FCF）
年变动率后，明年不但可以转正成长、且会大幅攀升至11.9％，投资价值已浮现，除了点
名转机题材最佳的远传（4904）为首选标的外，并且将中华电（2412）投资评等调升至与
台湾大（3045）相同的“中立”。
　自砸下大笔银弹抢标4G频谱、投资评等一路遭外资圈调降的电信三雄，今年以来股价表
现也确实劣于大盘，随着高盛证券喊进，电信三雄是否能否极泰来、再度成为核心持股，
得视其他外资券商是否跟进翻多股价后市。
　高盛证指出，考量下列3项因素：台湾电信产业将挥别连续4年负的FCF率、明年起转为
正，且由今年的-6.7％大幅攀升至11.9％、后年更上看22.7％：
　一、4G服务推出后将带动数据营收加速成长：高盛证券认为，4G推出后对电信业者的最
大意义在于可实施分级收费制度、让订价制度更有效率，评估台湾可循韩国与新加坡模式
，以韩国为例，4G数据消费量是3G的2倍。
　二、获利开始回温：整体手机产业变化已开始有利于电信业者，原因包括：高阶智慧型
手机市场已转趋饱和，电信业者补贴开始转向中低阶手机；明星手机时代已过，消费者拉
长换机时间；智慧型手机市场已转趋分散。电信业主的补贴压力将会减少，有利于获利回
温。
　三、资本支出高峰已过：电信三雄为达到年底4G网络人口涵盖率90～95％的目标，致使
今年资本支出大幅攀升。从明年开始，电信三雄的资本支出将逐渐下降到稳定的水位，也
就是未来3～5年资本支出占营收比重将低于12％的水准。
　高盛证券认为，FCF率称霸电信三雄的远传将是首选标的，今年6.9％优于中华电的5.4
％与台湾大的6.2％，明年8.1％也优于中华电的7.1％与台湾大的7％，并预估2014～2016
年营收／EBITDA／净利年复合成长率（CAGR）将分别为5.2％、5.8％、6.6％。
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我毛毛的......