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姚惠珍 2014年06月22日 07:00
国际秃鹰格劳克斯（Glaucus）在港、台2地发动的2起狙击，造成F-再生、兆丰银以及F-
中晶等3家公司受害，牵动金管会政策大转弯，针对泛中资企业来台筹资改采严格“实质
审查”，掀起台湾资本市场的白色恐怖，阻断了近30家泛中资企业来台上市柜之路。
F－中晶、兆丰金以及F－再生等3家看似无关联的公司，意外因格劳克斯发布的1份沽空报
告而有了牵连，3公司的命运在5月2日当天出现交错。
面临“飞来横祸”的兆丰金对F-再生“雨天收伞”，导致F-再生“屋漏偏逢连夜雨”，而
中国最大合成云母供应商F-中晶则饱受“无妄之灾”，原本3月13日已获准柜买中心审查
可在台上柜，如今却沦得来台路断、状告金管会的下场。
故事得从3月25日，格劳克斯空袭香港上市公司旭光高新说起。
格劳克斯袭香港 旭光高新受重挫
因狙击龙腾矿业、中国金属再生（中金再生）等中概股成功，秃鹰机构格劳克斯享誉国际
投资市场。
格劳克斯3月25日指控以天然芒硝开采及聚苯硫醚生产销售的旭光高新材料公司财报造假，
质疑2009年的招股说明书以及历年营收浮报，并将目标价订为0元，冲击旭光高新股价，重
挫7.4%降至1.25元，尽管公司大力澄清，但仍难挽颓势，当晚即停牌交易。
让人始料未及的是，3月28日旭光高新公告未能如期发布年报，此时传出旭光高新创办人
李炎债台高筑，所控制“华通系”资金恐崩盘，引爆财务危机，所受牵累的银行团掀起骨
牌效应，就连台资银行也受冲击。
台湾以兆丰银行为首的7家台资银行和香港东亚银行，在2013年4月底联贷旭光高新8500万
美元，台资银行团“提醒”旭光高新5月2日要偿还本金。
转向台湾中概股 F-再生连续跌停
不到1个月的时间，格劳克斯2度发动狙击，并首度登台，锁定台湾中概股。格劳克斯4月24
日发布沽空报告，质疑F-再生财报造假，虚报9成营收，将投资评等降至“不具投资价值”
，给予0元目标价，一举将F-再生打入跌停，财务协理王维民应证交所要求，晚间召开记者
会说明，F-再生创办家族丁家成员则未现身。
据了解，F-再生董事长丁金造在当日得知格劳克斯发动空袭时，对于身旁人劝进应跳到第
一线召开记者会，丁金造不满认为“有人出沽空报告我就要出来澄清，那我不忙死，还要
不要做事业?”第一时间轻估秃鹰机构的杀伤力，F-再生在接下来6天之内，市值蒸发36.76
亿元，公司营运面临空前挑战。
4月27日，F-再生历经连2日跌停后，董事长丁金造发现事态严重，协同财务、法务等高层
，亲自飞抵台北召开记者会，针对格劳克斯所质疑税金、营收浮报等问题一一说明，并强
调将会实施库藏股，矢言与秃鹰机构对战。
证交所力挺解危 终打退格劳克斯
未料，隔日（28日）格劳克斯趁胜追击，再度发布沽空报告，死咬F-再生浮报土地成本，
送给F-再生第3根跌停板，F-再生向法院提告反击，控告格劳克斯违反证交法第155条，涉
嫌操纵股价；此时隔岸观虎斗的证交所启动3天查核机制，证交所总经理林火灯于29日出
面力挺，显示证交所心证已成，决定与公司派站同阵线。
4月30日，F-再生出现第5根板，股价出现60.4元历史低档，F-再生终于出手进场护盘。然
而，格劳克斯毫不畏战，3度出报告质疑F-再生9成营收造假。
双方缠斗，股价陷入盘整，投资人雾里看花，直到5月2日局势转趋明朗，却也意外将F-中
晶、兆丰金以及F-中晶3公司的命运交错，进一步牵动泛中资来台筹资政策转弯。
5月2日，F-再生股价再度跌停，失守60元大关，降至59.3元。证交所总经理林火灯午时2
度出面，表示经初步判定，F-再生财报没有异样，直指秃鹰机构格劳克斯散布谣言已违法
，当日股价从跌停上冲至涨停。公司派粗估出资13亿元护盘，终于击退格劳克斯。
虽然在证交所力挺下，F-再生成功打退格劳克斯，但“屋漏偏逢连夜雨”，F-再生的另一
场风暴俨然成形。
兆丰银雨天收伞 F-再生仍然过关
同日，在中国倒债金额上看数百亿人民币的旭光高新确定跳票，无法偿还台资7家联贷银
行团8500万美元贷款，包括兆丰银、富邦、台新、国泰世华等银行全遭“中国民企史上最
大倒债案”波及，其中借贷资金为1500万美元的管理银行兆丰银决定将半数提列呆帐准备
。
或许因“一朝被蛇咬，十年怕草绳”，被倒债的兆丰银恰巧又是Ｆ-再生的借贷银行，因
此传出有意对F-再生“雨天收伞”，要求提前还款。
为了避免银行团抽银根成为连锁效应，F-再生董事长丁金造在5月8日发信给“再生之友”
，强调公司营运没有问题，并于14日邀请银行圈投资界到中国晋江厂区视察以安定人心。
没想到，仍难挽回兆丰银“自保决心”，于5月底要求F-再生提前偿还短期借款。
对此，F-再生高层不愿证实是否为兆丰银，仅说“是有银行雨天收伞，听说先前被中国民
企倒帐，本来就是1年期的短期借款，金额就不大，对公司现金流冲击有限”。
然而，6月6日股东会上，董事长丁金造缺席，当日股东会决议变更现金股利发放，从每股
派发2.5元现金降至1元，冲击每股合计派发股利从5元降至3.5元，凸显经过秃鹰狙击后，
原本首季现金水位高达40亿元的F-再生也面临现金流的问题，不得不降低现金股利来保留
资金在手，而董事长丁金造缺席，更被视为“金（资金）尽体虚”，需要时间好好休养生
息。
泛中资来台受阻 F-中晶躺着中枪
靠着丰沛现金流，F-再生挺过秃鹰袭击、银行“雨天收伞”的2度考验，但与此事毫无相
关的F-中晶却饱受“无妄之灾”，最终成了受害者。
原来，早在3月13日已获准上柜的F-中晶，原订6月3日公开发行，却突然在5月2日收到证
期局发函停止申报生效，要求F-中晶对应收帐款、评估以及毛利率等3方面补件说明。
市场传出金管会因F-再生遭国际秃鹰狙击案，有意从“F股中资持股不得超过3成”的定义
，扩大解释成“泛中资持股不得超过3成”，以“落实实质审查”之名，来阻断泛中资企
业来台筹资之路。而此传闻在5月30日获得证实。
5月30日晚间9点，柜买中心董事会作成决议，以不符合海外企业来台上柜开放的意义，撤
销与F-中晶签订的股票第一上柜契约，并退回其上柜申请案，对资本市场投下一震撼弹。
柜买中心此举等同宣告，未来所有F股只要老板原本是中国籍，不管何时改拿其他国籍，
来台上市将成绝响，使得后续近30家F股泛中资企业来台卡关。
6月2日，媒体以Ｆ-中晶遭退件案强调，金管会对于海外企业来台的认定，已从原本“中
资股东持股不得超过3成”，扩大解释为“泛中资股东持股不得超过3成”，报导中更点名
金管会于5月底明示承销商全面暂缓对F股送件。
6月10日，风传媒首度披露柜买中心要求券商回报F股企业董事长与大股东的“身家资料”
，包括大股东老婆、小孩等亲属，质疑掀起资本市场的白色恐怖。
然而，金管会铁了心落实政策，13日由柜买中心出面邀请国内券商“喝咖啡”，由证期局
局长吴裕群与柜买中心董事长吴寿山出面“缓颊”，实则强调政府立场。
6月17日，F-中晶决定对金管会提出行政诉讼，为己讨回公道。然而，在年底九合一选举
将至，且太阳花学运爆发后国内政治局势逢“中”必受阻的情况下，F-中晶来台之路受阻
，似已成定，也让F-中晶成了整起事件中最无辜的受害者。
3.心得/评论(必需填写)：
一个月前的新闻拿来讨论一下，虽然最终库藏股执行率只有3.46%，但4/30那1万多张的跌
停买单应该是公司派敲开的。今天收盘41.6，还原权值52元，从4/23收盘86.5到今天52元
已跌掉近40%，真是惨到没剩。
1337经过金管会的认证，勤业会计师的审阅，加上PTT股神的财报分析，好像也说不出能
够一刀毙命的致命关键。如果丁家老董最终骗倒这金融市场，这次作多的人学费缴的真的
没话说；反之如果让1337重新翻身，这油水应该相当厚。