1.原文连结：http://udn.com/NEWS/STOCK/STO3/8788538.shtml
2.内容：
手机芯片大厂联发科(2454)今公告6月营收，虽月减18.75%来到157.06亿元、中止连四月
创高之路，惟年增达60.71%。总计联发科第二季营收，则季增17.67%来到541.33亿元，仍
合乎财测给出的515~552亿元区间，改写单季历史新高。累积联发科1~6月营收，则年增
74.91%为1001亿元。
联发科盘前公布的6月营收呈现衰退，加上外界原本看好其第二季营收将能缴出超越财测
的表现，今日股价较为弱势，盘中一度下跌9元、来到517元，距离完全填息的535元仍有
段差距。
联发科6月营收下滑已在市场预期之中，主要是其八核智慧型手机芯片出货量减少所致，
加上随着中国大陆力拱4G，3G芯片的订单热度多少受到影响。惟估计此波库存调节仅是短
期，外资大和于日前出具的报告中就看好，联发科八核芯片出货量于7月中就可见到反弹
，可望自第二季的1200万套，成长至第三季的1800万套。联发科也将于7月15日的深圳产
品发表会上，正式发布八核心4G LTE单芯片MT 6595。
市场近期对联发科的主要担忧，在于对手高通为防堵联发科抢走4G市占，亦展开强势降价
竞争，恐将冲击联发科下半年毛利率表现。不过外资德意志证券则是指出，仍看好联发科
未来两年毛利率可维持在47%以上的高档水准。
德意志分析，高通两颗四核心芯片新品MSM 8916、MSM 8936，订价各为13、18美元，相较
于其出货予一线品牌厂的高端芯片单价达40~50美元，的确低了许多。惟事实上，德意志
指出，为因应中国智慧型手机对低成本结构的要求，现在当地3G四核心芯片的平均价格已
经降到10~11美元之谱，高通的价格并非特别诱人。
德意志看好，联发科于2G/3G智慧型手机芯片的毛利率一直在向上，尤其是3G芯片受益于
四核与八核营收贡献度增加，改善幅度更明显。德意志估，联发科今年第一季智慧型手机
芯片的毛利率已经达到50%，未来两年智慧型手机芯片即使有些市场竞价压力，毛利率仍
可维持在48%以上、带动联发科未来两年毛利率站稳47%。也因此，德意志除对联发科喊买
进外，并将目标价从608元调高为615元。
回归第三季，外资虽对联发科营收成长幅度看法不一，惟都预估其第三季营运可望持续走
高。大和估，联发科第三季营收将季增10%、德意志则估季增约4%。
3.心得/评论(必需填写)：
看好发哥可以超越财测结果... 结果营收月减超乎预期
好险尾盘有涨回来，离成本还有一段缓冲
希望发哥在4G芯片的发展速度能够快一点，4G是一个新的分水岭
如果发哥4G跨的顺利，前景光明灿烂 :)
200股续抱