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http://news.cnyes.com/Content/20140501/KIVCD6NW7X3GO.shtml
2.内容：
巴菲特认栽 德州能源龙头破产
钜亨网新闻中心 (来源：联合报系/udndata.com) 2014-05-01 11:35:28
巴菲特投资的一家德州电力公司，因错估天然气价格走势导致债台高筑，29日宣告破产，
声请破产保护。这起史上最大杠杆融资并购（LBO）案最终以破产收场，而且名列美国企
业史上第八大破产案。
能源期货控股公司（EFH）29日声请破产保护，并提出一项整顿计画，包括让贷方放弃260
亿美元的债务。该公司目前帐上有497亿美元债务，远超过364亿美元的资产。
德州电力主管机关已经向该公司顾客保证，破产案不会影响电力供应。
根据BankruptcyData.com的资料，这家德州能源龙头商破产，是年初至今最大、也是美国
企业上第八大破产案。这个纪录与2001年的恩隆公司（Enron）、加州太平洋天然气与电
力公司等破产案规模相当，尽管还比不上2008年的雷曼兄弟破产案。
EFH已和几个大债主达成协议，希望缩短破产保护的时间，在11个月内重生。根据整顿计
画，旗下不受管制的分公司控制权将交给贷方，其他部门的债权人将掌控受管制的电力输
送业务，但这个颇具野心的计画执行起来不容易。
EFH前身为TXU公司，2007年TPG、KKR和高盛私募部门以450亿美元的杠杆收购买下。收购
方当初看好天然气价格将上涨，大规模举债并购，使能源期货公司背负沉重的债务，也因
此埋下破产的种子。
天然气价格在2009年大跌，原因包括2008年金融危机后天然气需求减少，以及美国页岩气
热潮兴起，EFH的营运状况因此大受冲击。
以卓越投资纪录闻名的巴菲特，今年初曾描述波克夏公司对EFH的投资是“一大错误”。
巴菲特持有该公司20亿美元债券，税前亏损8.73亿美元。
史上最大LBO案 不敌页岩气
【编译 余晓惠】能源期货控股公司（EFH）的破产，象征美国页岩气兴起的年代来临，也
让未来的大型杠杆收购交易（LBO）蒙上阴霾。
当德州解除电力管制时，私募基金积极把手深入可以很快有丰厚报酬的电力事业。EFH的
收购在2007年10月10日、道琼工业指数涨抵空前新高的前一天完成，这些买主不只买贵了
，还因举债衍生庞大的债务。不仅如此，他们还错过美国能源市场的改变。
私募基金看好德州自己有电力网，至少几年内不会进口太多能源，日后电价会上涨。德州
使用较昂贵的天然气发电，在经济衰退前，电价就已经太高，当时TXU（EFH的前身）有独
特的获利优势，一面享受高电价，一面靠较便宜的煤和核能满足大部分发电。
但随着美国页岩气热潮涌现，电价直落，电厂得以使用较便宜的天然气发电，再加上电力
需求在经济衰退后减弱，EFH发现自己无法承受庞大债务与客户流失的困境。
当年TPG资本、KKR和高盛私募部门以450亿美元买下EFH，写下LBO交易的最高纪录，象征
这个领域曾有的荣景。
金融危机前，私募基金大肆举债，挹注一连串的企业并购案，名譟一时的包括希尔顿饭店
、HCA控股等。
【经济日报╱编译余晓惠／综合外电】
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德州电力主管机关已经向该公司顾客保证，破产案不会影响电力供应
呆炮company表示：逊，连破产都这么没力。