1. 标的：1788杏昌
2. 进场理由
a.基本面：赞
b.技术面：盘整突破
c.筹码面：法人大户开始进场
d.消息面：代理销售跨入医材制造有成，杏昌与三本国际合资成立的杏合生技，
已切入美国品牌大厂供应链，其台中新厂将在3月完工，可望为杏昌带来医材外销
的成长新动力，杏昌去年EPS估计可超过6.5元并创下新高，展望今年，在杏合新厂
挹注、呼吸治疗成长看好、日圆汇价持续偏低有助毛利率等因素带动下，杏昌今年
可望维持高成长，而杏合未来也有上市柜计画，并可望于今年公开发行。
在血液透析、牙材等核心业务表现续强，以及睡眠治疗、呼吸治疗、骨材等新领
域布局有成，再加上日圆贬值效益的加持下，杏昌去年获利表现亮眼，而杏昌从
代理销售跨入医材制造的效益也开始显现，主要系杏昌与三本国际合资成立的杏
合生技〈生产制造洗肾与骨材的医疗零组件为主〉，其产品已经销往美国，并切
入美国品牌大厂供应链。
为了拓展医材外销，杏合也在台中投资逾6亿元建置新厂，新厂即将在本月完工
，产能将扩增267%，杏合新厂将以精密五金加工、高周波射出成型、以及产品组
装三大业务为主，新厂投产将为杏昌旗下的医材外销再添成长动能。另外，杏合
未来也有上市柜计画，并可望于今年公开发行。
杏昌去年前三季营收为19.54亿元，年增12.8%，且在产品组合转佳带动下，
毛利率23.38%，优于前年同期的17.67%，税后盈余1.65亿元，较前年同期成
长44%，EPS 4.71元，并创下历年同期新高；杏昌去年年报尚未公布，
但法人估计，杏昌去年EPS将超过6.5元并创下历史新高。
展望杏昌今年成长动能，除了旗下的小金鸡杏合的新产能，
睡眠治疗、呼吸治疗也是杏昌未来成长主要动能，目前杏昌
代理国际品牌日PHILIPS等呼吸治疗与睡眠治疗产品，产品线包
括家用与医院用，营业模式包括卖断、租赁，毛利率高达约35%
，再加上日圆汇价持续偏低，有利杏昌毛利率表现，因此，本业
与转投资皆美的杏昌，今年料将继续维持高成长，业绩可望再创历史新高。