因为业务关系 我只能就自己知道的2002去分析
目前中钢是台湾唯一的高炉炼钢公司
由于购并桂裕钢铁(中龙钢铁前身)
本身也有电炉炼钢制程
由于为台湾独一无二的高炉公司 也是许多股民热爱定存股
纵观该公司成功因素 天下远见杂志出了一堆书写
但个人认为最重要的因素仍在于"国家保护"的因素
自民国57年到民国74年历经四阶段扩建与不停地去瓶颈化
高雄小港立起了四座高炉 但很巧妙地
再折旧期间 国家都透过钢材进口审查等机制 保护中钢独占
(王永庆深根生根一书有批评过)
当折旧结束 四座折旧完成的高炉与两条热轧产线
仿佛成为银英传中的依谢伦要塞
变成捍卫中钢获利的护城河
(依投资眼光来看:里面的制度跟人事 反而是某种包袱)
经过2000-2007 对岸需求大跃进
对岸粗钢需求从1E 公吨 飙升到7亿公吨
免去折旧的制造成本 加上近疯狂的抢货需求 为中钢获利主力
(若有业界分析师 可证明 中钢产品通常越往下游获利能力越差 )
(通常是 热轧>条钢>冷轧>镀面)
因此个人认为若要分析预测中钢
最简单的方法是
1.外部市况: 对岸产销能否平衡? (中钢只是价格跟随者无定价能力)
2.内部现金流: 有无大规模的投资折旧?(少折旧获利飙)
不妙的是 这两点我都持保留态度
1.对岸供过于求 约1.5亿吨-2亿吨 (虽中钢品级较高-但无法构成强力护城河)
2.2005开始 中钢各领导人 大模扩建 未来折旧压力只会上 不会下
( 中龙两只高炉 1条热轧 小港第三冷轧 越南厂印度厂)
那中钢有无好转机会?
我认为最快也在5年后 折旧结束 加上大复苏的景气才会脱离