※ 引述《sartan (sartan)》之铭言：
: ※ 引述《sartan (sartan)》之铭言：
: : 补一下 , 负债大增是因为新厂的投资 , 短期内需要比较大的资金量
: : 今天正式股价突破前高!!~
: : 近来三大法人纷纷加码 , 除了投信开始买了之外 , 连自营商也开始买了
: : 尤其这两三天股价虽弱 , 我还想说自营应该会被洗掉 , 想不到自营居然仍持续加码~XD
: : 外资方面从我上次po文后几乎都是买超居多 , 连续两年的出脱总算是有了结束!!
: : 这里不得不提一下这段期间的一些迹象 , 我观察到外资这两年的出脱主要是跟凯基
: : 的卖盘呈现正相关 , 这可能跟凯基是泰鼎主要上市的承览商有关 , 所以之前不
: : 论公司营运与股价如何都是会呈卖盘~ 不过在12/17那天有一笔1500张的盘后交易
: : , 然后当天有1200张的外资与凯基卖超 , 自此后外资就是一路买盘且也是从那个点
: : 投信跟自营也开始进场.
: : 这几天外资的买盘主要来自某一家劵商 , 昨天该劵商如过往又是100张的买超
: : , 但外资的买超却是零!!!!!!~ 这代表什么?? 大家自己去猜吧~
: 虽然从我推这档以来已涨至40 , 但还是觉得此档相当地有空间!
: 这里分享我的详尽分析 . 最近练习写研究报告 , 觉得满意推一下!~
: 若肯给予我的报告指点给点意见 , 我更感激不尽!!~
: 公司资料
: 2014/1/10收盘价: 39.55
: 产业类别 : PCB(电子电路板)
: 股本: 9.7亿
: 2013年前三季eps : 3.11
: 简介 :
: 上柜PCB(电子电路板)厂，以泰国为生产据点是泰国第二大PCB业者，客户主要是泰国的生
: 产业者(以日韩的品牌厂为主)，主打的是2至6层的PCB板，而未来目标也会持续往更高层
: 的HDI板发展。
: 虽然所生产的PCB种类在一般的认知中算是比较低阶的，但也因此这些年来竞争力弱的厂
: 也逐渐退出，使得竞争者减少，因此过去几年的厮杀没如其他当红产品那么激烈！
: 然而在去年2013仍是遇到些波折，先是上半年公司营运仍受到前年2012年泰国基本工资的
: 大涨的影响，营益率的表现皆不如已往，在第二季公司进行营运上的调整与配置后，营益
: 率慢慢爬了回来。好景不长，接着却又遭遇到泰国的政治动乱干扰，除了市场上的信心动
: 荡外，泰铢也大贬，由于在建设中的新厂贷款是以美金计价，泰鼎第二季财报吃了八千多
: 万台币的汇损，因此也使得股价被大幅低估。
: 对投资者来说这是赚钱的天赐良机，让我对泰鼎作以下几点更细微的分析。
: 1: 过去的优异成绩保证
: 下表为过去几年及前几季的营业毛益率与每股盈余 :
: 期别 2012 2011 2010 2009 2008 2007
: 营业毛利率 21.1 20.72 17.31 17.5 12.12 -1.49
: 营业利益率 10.93 11.2 9.52 9.34 6 -8.36
: 每股税后净利(元) 6.13 5.11 4.02 3.85 1.03 -3.31
: (从07年至12年公司的营利能力几乎年年成长)
: 由表可知泰鼎过往几年不管是营业的表现，不管是毛利率、利益率与eps表现皆呈现成长
: 态势。虽然2012年4月起因为泰国基本工资从每日最低160泰铢调涨至330泰铢，使得营利
: 率自从2012第二季开始有下滑趋势，但去年2013第二季可以看到公司又开始努力拉回来，
: 至第三季已接近前年平均水准：
: 期别(季) 13 Q3 13 Q2 13 Q1 12 Q4 12 Q3 12 Q2 12 Q1 11 Q4
: 营业毛利率 21.75 19.28 17.22 17.92 20.76 22.37 23.61 22.05
: 营业利益率 10.45 8.59 6.41 8.05 10.33 11.76 13.88 11.56
: (13年力拼返回以往的营利能力)
: 之所以营利能可以这样保持成长，主要是对成本控制及削减上相当积极，每年都会在制程
: 上投入研发与投资，在制造流程上的小改变来提升产品的制造效率与良率。 另外在垂直
: 整合上相当地积极，将某些需要外包的加工采取自制。这些的努力过去皆有成果，让毛利
: 与净利率年年提升。
: 2 : 报价比对手低 , 然而却仍比别人拥有更高的毛利，非常有竞争力
: 在台股近三十家的PCB生产商中 (扣除每日几乎没成交的不算) 从第三季的营运表来看，
: 泰鼎的营业利益率于最佳的五名内 :
: 台郡 佳总 先丰 高技 F-泰鼎 华通 F-臻鼎 敬鹏 志超
: 毛利率 25.11 23.65 16.93 16.32 21.75 15.56 17.81 15.49 16.92
: 净利率 17.52 13.73 10.92 10.78 10.45 10.18 10.08 9.54 8.79
: 累计营
: 收年增 19.67 32.37 3.16 -6.95 10.84 18.04 9.43 5.45
: (2013台股第三季PCB净利率最佳九档)
: 由上表可得知泰鼎的营利表现在PCB个股中相当优异，然而业绩却又不失成长，
: 累计去年前三季营收增长仍有10.84%的稳健表现!! 泰鼎能在众对手中有如此的佳绩除了
: 上一点说的本身营运能力不断地提升外，还有:
: a.优异的生产策略：
: 由于主攻最下游的品牌厂跳过组装业者，所以报价上就已经比其他对手有优势，主攻的产
: 品明确，采取少样大量的生产模式，应用的下游主要集中于 : 机上盒、打印机、及液晶
: 电视所用的PCB。在与客户签半年的长约对订单的明确预估后大量化的生产，使得在采购
: 原料上可以取得更低成本、与生产的程序调配让工厂的产利用率到达最大。
: b.工厂设在泰国 :
: 而同业大都厂在中国大陆，近几年中国无形与有形的成本不断提高ex: 薪
: 资、法规、人员流动率，使得泰国的生产商成本上相对上变得有优势。
: 3 : 今年将大幅扩产
: 由于旧厂的产能已不敷使用，即使是第四季淡季依然保持着90%以上的产能利用率(至于第
: 四季多生产的确定会在今年第一季出掉)。对于泰鼎过去的产销能力的佳绩，看到今年即
: 将运作的厂产能，对于投资者来说无疑是未来获利增长的保证!
: 泰鼎的新厂(二厂)面积为旧厂的2.7倍，扩产共分为四期，目前已确定第一期扩产月产能
: 50万呎已于去年(102年)的Q3与Q4分别完成前端与后端的试车，今年第一季将正式量产。
: 之后第二期的扩产计划(100万呎)会随着市况与客户的需求进行准备，预计于三月四月进
: 行试车。
: 泰鼎的产能时间表 :
: 102年初 月产能 : 240万呎
: 103年第一季 月产能 : 290万呎
: Ps:(预计至今年下半月产390万呎很有机会，与去年比可是大幅增产七成呢!!!!)
: 尽管泰鼎有很多值得买进的因素，但它仍是有它劣势的地方
: 1 客户要求降价的产业宿命
: 电子产业竞争激烈，产品降价这是这个产业的必然，就连最产业链中最高阶地位最高的苹
: 果I-phone也不例外，但价格的降低相对地销售量也会跟着提升，所以对于获利的影响并
: 不全然是负面。
: 虽然泰鼎本身也受这宿命影响产品价格也是年年下跌，但由于所选的产品几年下来其竞争
: 力弱的厂商逐渐退出，及生产地点的策略正确，在同业价格降无可降下还是有不错的获利
: 空间，加上本身的营运能力，尽管过去几年电子业产品大都仍呈现下跌趋势，但还是可以
: 靠着自身制程的改善获利能力不减反增年年成长!!~
: 2 泰国近来的政治动乱
: 在任何市场上政治的不稳都会影响其投资人的信心，就算其实本身的生产运作上与订单皆
: 没受到影响，但因动乱的汇率下跌影响却是各个层面的，泰鼎自然也不例外。公司因为扩
: 厂仍有不少以美元计价的贷款，在第二季因汇损赔了八千万，把该季eps原本1.3打了三折
: 变0.4。虽然在近期公司表示有进行避险的措施，然在近期泰铢兑美元又再度大贬5%以上
: 的情况下，面对汇损这确实是泰鼎的隐忧。
: 政争对于泰鼎实际运作及客户的接单目前并没看到影响，因为工厂离政争所在地曼谷甚远
: ，然而事后态势的发展仍是我们所需关注的。目前最新的发展是具有多数民意支持主政党
: 要在2/22进行全国重选，而反对派已决定1/13将进行对于曼谷一个月的封城示威，主要争
: 对政府机关的车辆来往进行封锁，不过反对派领袖已经向政争的最后关键决定人即军方与
: 泰皇保证，不会对大众运输及民生进行干预。而因应即将开始的更大示威，泰国军方日前
: 对曼谷进驻大量的军队以及各式坦克，来维持城内的秩序稳定(也有人说是要政变)。
: 照目前来看泰国的政争后续仍看不见眉目，但目前泰国民意大多仍是支持政府，就历史来
: 说由相对民意的右派所发起的革命通常都不会成功。
: 总结
: 面对一档年有赚5-6块能力的股票、有竞争力、年年扩厂营利年年成长，却遇到政治动荡
: 使得股价仍40不到确实是大为低估，这是买进的好机会！对于此档的目标价我给予至少60
: 块的价位，因为泰鼎极有竞争力，由上叙的资料我们可以发现此公司产品价格比别人低然
: 而却仍赚的比别人多，产能利用率年年近乎满载，今年在产能扩产下eps 6块机率很大。
: 而且下半年极可能还会再有大扩产计画，扩张的产能更甚之前，若下半年的扩产产能加上
: 去等于今年泰鼎总产能扩产了七成，届时单季eps至2块都是轻而易举，请把握入场良机！
追踪报导
一月营收出来,虽然月增16%,但是以一月已经投产20%的新产能来说
,年增率却才6%不到,这样的表现是有些令人失望的.
不过公司一直仍然强调产能目前是完全满载,照发言人说是生产的货会在之后
的月份才出,如果是这样那么一月应该会是今年营收的最低点.
前几天的回档我还想说会不会是因为营收的不幅大家预期,
有特意下杀的feel. 但在后来对照昨天的盘后大股东之间交易
,应该是要让股价到大股东间约定好的特定价格,所以今天股价正常回至应有价位,
我昨天出了一半(目前仍持股五成部位) , 买我也相当看好的3587
结果今天大涨......