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观全球经济，读彭总裁“唇语”／吕绍炜2013.12.27
央行昨日召开理监事会议，利率、政策完全不动，央行总裁彭淮南也没说什么特别“激动
人心、市场”的话。不过放在全球经济与金融情势来看，彭总裁意在言外者，还是值得好
好揣模一番。
2013年底了，大家都忙着展望2014年，综合来看，该是忧喜参半、风险仍高。全球第一大
经济体美国，第3季经济成长率飙到4.1％，高于预期；几天前的新请领失业金人数下降，
失业率来到7％；美国经济复苏脚步有加快迹象，这也是联准会（ＦＥＤ）敢启动量化宽
松（ＱＥ）退场的经济基础。欧洲第3季成长率0.1％，虽然低于第2季，但至少已连续2季
正成长，预估明年经济成长可到1.1％，算是走出近2年的衰退。
不过，日本第3季经济成长率降到1.9％，远低于1、2季的4.3％与3.8％，“安倍经济学”
的边际效益明显下滑；明年4月要将消费税由5％提高到8％，对经济冲击的风险不小。新
兴经济体则普遍表现欠佳，明年最多持平。中国今年经济成长率，依发改会预估为7.7％
，明年7.6％，今年已走虚、明年更弱。印度、巴西都面临货币贬值、成长迟缓的问题。
印度已连续4季的经济成长率跌到5％以下，今年第2 季甚至跌到4.4％的近4年低点，巴西
惨到今、明2年的经济成长都在2％多。
2008年金融海啸后，由新兴经济体撑起全球经济的情势，明年起算是正式翻转。但对新兴
经济体的威胁不止于此─ＱＥ退场启动向全球宣布，廉价资金时代结束，它带来的资金外
逸，导致汇率贬值、资产价格下跌、利率上扬、成长减缓，新兴经济体将面临调整的痛苦
。印度卢布贬值超过2成，印尼盾在央行耗费14％的外汇存底护盘下，还是重贬14％；大
陆则在上周再次出现“钱荒”….，这些，都可能只是“序曲”。
对台湾而言，欧美先进经济体复苏有望，算是正数，有助出口；但新兴经济体走衰─特别
是大陆经济只能持平，又是负数，明年台湾的出口即使有成长，恐怕也有限。各单位对明
年经济成长率的预估，大致上在2.5-2.8％之间，优于今年的1.74％，但仍属低成长。因
此，央行并无升息的条件。
但眼看房地产价格仍高，资产泡沫还在，央行最担心的是未来升息时，资产泡沫破裂，造
成金融体系的问题；因此，央行未来一年对房地产的管控力度应会加强，预先为升息作准
备。央行甫出台对工业区土地贷款的管控措施，就是其中一环。
彭淮南虽然未如上次理监事会后一样，明言警告利率要走升，要房贷户注意；但这次他也
说到，全球的利率都跟着美国走，ＱＥ退场启动后，美国及台湾的长期利率已走升。他也
预测美国还会维持很长一段时间的超低利率。
国外一般预测美国会在2015年开始启动升息，彭淮南意在言外者应是：台湾要升息该是
2015年的事，明年，就算了吧；但廉价资金没了、长利已升，这段时间，该先作调整者就
先作准备，免得淹死在升息中。而央行，一定会死死的看好建筑融资、房屋贷款这块。
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就要跨年了,2013年,世界经济依然在变动着,
希望大家偶尔能休息一下,穿的暖些,明年继续努力.