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美国五大监理机关正式通过“伏克尔法则”（Volcker rule），加强对银行的监管─特别
是对过去获利丰厚但肇事不断的自营业务进行约束与限制，标准普尔估计美国前8大银行
每年的获利将因此减少百亿美元。华尔街金童世纪将因此被终结吗？是的─至少暂时是如
此。
上世纪的大萧条中，美国通过了《1933年银行法》（又称《格拉斯-斯蒂格尔法案》），
把可以拿钱去冒险、投资股票的投资银行，及接受民众存款的商业银行严格的分开。商业
银行不能包销和经营公司证券，只能买由ＦＥＤ（美国联准会）批准的债券。这个法案避
免商业银行陷入股市的风险，但也让银行的获利降低─投资法则上，高获利基本上是由高
风险的冒险得到的奖赏。
到世纪末，在新经济的鼓舞与金融产品创新的兴奋、还有尊重市场运作、相信银行有自我
监理能力─当然，更重要的是期待更高获利、无止尽的贪婪─等因素影响下，1999年美国
通过新的法令，等于实质上废除投资银行与商业银行的隔离。各大银行一手拿着存款人的
钱，一手操弄股市、大举投入风险极高的衍生性金融商品，结果是这些银行获利更高、更
形壮大，但也同时陷入更高风险、且成为“大到不能倒”的银行。
最后所有不利因素汇集爆发成2008年、席卷全球的金融海啸，美国许多银行倒闭、被收购
，5大投资银行或倒闭、或被收购、或转型为商业银行，刹那间，曾称霸华尔街的五大投
行灰飞烟灭。事后检讨，不少人都主张恢复当年对投资银行与商业银行的隔离，即使不完
全禁止，至少要更严格限制商业银行使用存款人的资金，从事投资股票等风险业务。前Ｆ
ＥＤ主席伏克尔是其中最重要也是最著名的倡议者，外界即以伏克尔法案、伏克尔规则名
之。
传统银行业被取笑为以“三六三法则”运作─以3%利率吸收存款、6%利率贷出，下午3点
下班一起去打高尔夫球，是一个获利稳定但无聊的产业。但解禁后的金融业则是利润肥厚
、惊险刺激的冒险产业。他们买卖股票、操作衍生性金融商品，赌对一次，就可能有数千
万到数十亿美元的获利。操盘者能分得的红利高，且不必负担风险─全部风险由公司、甚
至纳税人担负。这种畸形的制度造就了无数华尔街金童，但也推高了风险─去年摩根大通
的“伦敦鲸事件”，一个操盘人就让公司损失62亿美元。
过去，包括银行及交易员，都靠着高风险、高获利的自营业务生存、获利，
在伏克尔规则实施后，银行自营业务被大幅约束与限制，银行获利一定下降，金童们也无
法再轻易享受高分红（伏克尔法则也对薪酬有限制）；甚至，银行能作的交易会大幅减低
─低到银行不再需要这么多交易员、操盘手、研究人员。金童不但要掉漆，许多人还要失
业。某种程度上，银行要回到“三六三法则”时代，华尔街的金童世纪结束了！
但，只是暂时结束，后续仍有许多变量。伏克尔法则表面上禁止自营业务，实际上则未完
全禁止；它可代表客户从事证券交易，但部位不得超过客户合理的需求；也可以为应付市
场风险从事必要的避险交易。但何谓合理需求、必要避险交易，都存在着模糊与认定空间
。
更何况，在欧美金融产业的竞争中，伏克尔法则被认为将影响美国金融业者的竞争力；美
国财长就呼吁欧洲、亚洲采取一样严格的标准。表面谈的是全球金融体系的稳定安全，骨
子里是怕美国金融业的竞争力被超越。欧洲的回应也很直接，欧盟官员说，欧洲的金融法
规与美国差不多，某些地方甚至更严；美国与欧洲“不必彼此说教”。如果新规定上路后
，美国认为影响国内金融业的全球竞争力，那么，在执法时必然采较宽松的标准，华尔街
很可能又故态复萌。
当然，人性的贪婪永不休止，未来数年内，华尔街游说政府再放宽限制的行动一定不断。
当大家逐渐淡忘海啸的恐怖时，风险意识下降、获利期望上升时，就可能再度放宽限制，
金童们将再次出世。
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伏克尔法则相关:http://ppt.cc/2zkd
据说这是让银行业单纯化,禁止银行贩卖金融商品,运用自有基金从事投机行为,
如该机制换到台湾来,会有什么影响呢?