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外资唱衰宏达电 预测3年内烧完现金
巴黎证示警：明年出货仅1070万支
2013年10月07日
外资唱衰宏达电，明年出货仅约1000万支，3年内恐烧完现金部位。董孟航摄
【陈俐妏╱台北报导】宏达电（2498）第3季每股亏损3.58元，外资落井下石，巴黎证预
警明年出货仅1070万支，联昌证唱衰宏达电3年内恐烧完现金，未来将会出售桃园厂房或
其他资产求现。宏达电表示，对于市场臆测不予回应。不过，富邦投顾反向看好明年营运
反转向上，逆势喊出加码。
巴黎证券科技产业分析师陈佳仪表示，宏达电Butterfly s、One mini和One Max缺乏产品
差异性，价格不具吸引力，出货量将持续下滑，第4季可能会更糟，将今明2年出货预估分
别从2400万支、2220万支调降至2050万支、1070万支。
陈佳仪指出，宏达电将陷入执行力不佳、经济规模不足、供应链支持态度减弱的恶性循环
，维持减码评等和目标价71元，预估今年至后年每股亏损2.24元、6.13元、5.62元。宏达
电是时候要认真考虑合资等战略合作。
未来恐卖桃园厂房
联昌证券亚太区下游硬件首席分析师王万里认为，即使第4季有5.9吋One Max助阵，营收
和营益率仍与第3季相当，出货量约仅430万支，低于损益两平的500万支规模。
王万里说，以宏达电每年约有100~120亿元净现金流出，今年底现金部位虽有386亿元，在
维持最低资本支出和每日营运，预估3年现金就会用罄，宏达电可能会出售桃园厂房（初
期投资约100亿元），或其他资产以满足现金需求，连带也将委外制造以改善获利。预估
今年将亏损2.3元，明年仍亏损2.5元。
富邦投顾逆势喊买
美林证券台湾区研究部主管郑胜荣认为，第3季营收没达标，显示One mini救援不利，后
续Ona Max销售动能也不会有太大的起色。宏达电未来3~6个月不可能改变目前的游戏规则
，但现阶段品牌和执行力都亟需重组，建议关注10月底至11月初法说会释出讯息。预估今
年每股亏损1.3元，明年才有望小赚1.6元。
不过富邦证券投顾看到宏达电营运曙光，预估明年产品策略转进以成本考量驱动，可能与
中国IT（information technology，资讯科技）制造商合作，提供全产品线、拓展中国通
路。在微软收诺基亚，黑莓将下市后，宏达电在智慧机软件设计具有优势，加上已为中国
市场开发客制化作业系统，预期在合并题材上，宏达电仍可获得市场的相当青睐，预估明
年每股获利可望回温至8.53元，目标价上看170元。
市场也关注微软平台手机布局，日前传出微软和宏达电可能将Windows Phone平台移至
Android机种，或减少授权金额。据了解，考量微软收购诺基亚，今年宏达电微软机款布
局已暂缓。
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富邦是不是套很多? 有办法看到170