: 推 luaniu :结论买 vti ETF XD 09/21 21:42
: → femlro :买VTI他可能会崩溃 09/21 21:44
看到关键字VTI，来贴点文：
(这篇好像贴fund版比较好)
若体认到市场指数的优势，愿意放弃在投资上追求卓越，满足于获得平均的报酬，而把心
力放在工作或其他领域上，那么应该怎么做呢？购买追踪指数的被动型基金，是这类投资
人最好的选择。
其他领域可能是一分钱一分货，但投资则是付的越少，收获越多。指数型基金由于单纯追
踪指数，省去了昂贵的管理费用，除了低成本之外，持股也相对透明，免去了经理人和其
他人串通炒作，牺牲投资人权益的道德风险。即使被当作主动投资标竿的巴菲特本人，也
在给股东的信中推荐过指数型基金许多次，其中我觉得最有代表性的是下面这段话：
“过去35年来，美国企业创造出非常不错的报酬，只要以分散且低成本的方式投资所有美
国企业，即可分享其优异表现。而藉著投资指数型基金，群众便能够分享美国企业创造的
优异报酬。
照理来说，整体投资人可以取得不错的投资收益。但大部分投资者的投资成绩只是普通，
甚至亏得惨不忍睹，我认为有三个主要的原因：
1.交易成本太高，投资者买入卖出过于频繁，或支出过高的投资管理费用；
2.根据消息或热潮管理投资组合，而非深思熟虑过且经过分析的公司评价；
3.盲目跟随市场追涨杀跌，在错误的时间进入或退出股市，比如在已经上涨相当长时间后
才进场，或是在盘整或长时间的下跌后杀出。
投资人必须谨记，过于兴奋与过高成本是他们的敌人。而如果投资者一定要把握进出股市
的时机，我的忠告是，当别人贪婪时恐惧，当别人恐惧时贪婪。”
在1984到2004的20年间，基金公司所管理的股票型基金平均输给指数3.1%，而各种显性
与隐性的成本，如管理费、经理费、交易成本等等，其总和估计也在2-3%之间。投资人
投入了自己的资产，承担了上涨和下跌的风险；基金公司则提供专业：说服投资人投资
它们的基金，并取走47%的利润。
基金公司的经理人，整体并没有什么选股或择时上的优势，但投资人若放弃资产配置的
原则，听从理财顾问的指引，或自行去挑选进出场时机与基金类型的话，结果显然更糟
糕。追逐热门或听从小道消息，在市场或类股飙涨时买进，预期神奇的报酬率可以延续
到永远，最后在崩跌中恐慌杀出，让投资人的资产增幅比基金整体又差了3.3%，20年下
来只取得市场报酬的25%。
指数基金的领航者
先锋集团 (Vanguard Group) 由指数型基金之父柏格 (John Bogle) 在1975年所创立，现
在已经是世界第二大的基金管理公司。集团的名字“先锋”，是依尼罗河战役中，打败法
军的英军旗舰“先锋号”所命名，不愧其名，先锋集团在基金领域做过许多图利投资人的
创举：推出史上首支给散户买的指数基金、取消旗下基金的销售费用与仲介等。
最特别的是，先锋集团的股权被旗下的基金所共同持有，因此基金的持有人就是先锋集团
的股东，公司的利润就是基金的收益。巧妙的制度设计，不仅避开了股东和投资人之间的
利益冲突问题，也让先锋旗下的资金不论是主动或被动，费用都是业界最低，其他业者几
乎完全无法与之竞争。
对照一般基金公司专卖热门基金，先锋集团为客户着想的理念，在下面这段话完整的呈现
：“多头时先锋基金并不热门，空头才显出抗风险能力：成本低、亏损少，增加了投资者
权益。我们在热门基金流行时，反而将之关闭，不让新投资者进来，以避免追涨杀跌，这
是在为投资者着想，避免其风险。熊市时，我们开发新客户，这是我们安全、平稳的风格
。”
费用导向的美国投资人，若想长期获得全球市场的报酬，可以选择先锋全球股市ETF
(Vanguard Total World Stock ETF, VT)，费用率0.19%；要专注美国市场，则可以购买
先锋全股票市场ETF (Vanguard Total Stock Market ETF, VTI)，费用率0.05%；想把资
金平均配置在不同市场的话，先锋也提供欧洲、亚洲和新兴市场的ETF；要是即将退休，
想降低资产波动的话，当然也有债券型ETF可以选择。市场上还有更多针对产业和区域的
ETF，不过费用自然没有先锋这么漂亮。
指数投资在台湾
但在台湾的投资人，就没有那么幸福了。台湾最具代表性的ETF，无疑是元大宝来所推出
的台湾卓越50基金，其标的是台湾加权指数中市值最大的50档股票，费用率0.32%；此外
宝来元大还有锁定中型股的台湾中型100基金，费用率0.4%，标的是市值排名51到150名
的股票，两者都是每季审核来调整成分股。
首先我们来简单检视一下台湾50、中型100和台股总市值间的关系，期交所每天都有提供
最新的个股占大盘比重资讯，台湾50占了台股市值的六成多，中型100占了市值近两成。
接下来来看看台湾50里的个股组成，证交所同样每日提供台湾50和中型100的成分股资
讯，可以看到前十大成分股囊括五成以上的比重，其中权值比重最高的台积电占了超
过，就分散投资的角度而言，台湾50暴露在台积电这档个股的风险显然过高（之前鸿海
股价快300的时候，两档股票就占了超过30%的指数组成），若构成指数本身的股票数量
不足，就很容易出现过度集中的问题。
此外在台湾想投资海外基金，几乎清一色都是高手续费高内扣费用，有些甚至连内扣费用
都比在国外卖的相同基金贵；想投资被动基金，则会发现在券商能买到的ETF，除了台湾
50之外流动性都不是很好。若想使用复委托购买比较好的国外基金，除了得继续饱受高手
续费的荼毒，还有难以处理的退税问题。大环境我们无法改变，只能期待未来有国内基金
业者良心发现，让台湾的消费者能够有更多便宜的选择。
有心突破国内投资限制的人，可以去海外券商开户，这方面国内指数投资专家绿角的部落
格有很多资源，甚至还有专书教学，不想继续被国内基金业者坑的投资人可以好好利用。
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个人认为需要别人帮忙做投资决策的人，投资组合最好是100% Vanguard，VTI真的好。