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电费10月调涨 企业净利恐减3%
钢铁 印刷电路板甚至逾4% 瑞信：基本工资下个关键
2013年08月30日
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瑞信看电价上涨 对台湾产业净利冲击
冲击有限
【刘焕彦、高佳菁╱台北报导】国内电价即将在10月调涨，瑞信证券发布最新报告指出，
这波电价调涨对台湾整体企业冲击不大，估计影响整体企业净利约2~3%，若按产业别来看
，则以钢铁业的4~5%最高，IC设计、手机制造及金融业不到1%，惟瑞信也认为，预定明年
调升的基本工资，将是下个需要观察对产业获利带来冲击的措施。
瑞信证券台股策略分析师许忠维及周盈秀出具最新策略报告表示，电价调涨估计将使台湾
核心通膨率增加0.1%，因为只有民间消费增加会反映在CPI（Consumer Price Index，消
费者物价指数）的计算。
自动化厂上银冲击大
经济部估计，电价调涨后民众及企业每年用电支出，将增加500亿元，照此计算，许忠维
及周盈秀估计，将影响台湾企业获利约2~3%，其中传产受冲击较大，电子业则以印刷电路
板及晶圆代工业的成本增幅较高。
各产业或企业受影响程度也有不同，例如自动化产业与钢铁业一样，净利受影响程度同为
4~5%，但上银（2049）受冲击最大，因为F-亚德（1590）产线都在中国，东元（1504）大
部分产线也不在台湾。
再者，净利受影响约2~3%的液晶面板业，仅友达（2409）和群创（3481）受电价调升影响
，因为其他面板制造商产线大多在中国。
股价多数已先行反应
台新投顾协理黄文清分析，电价调整对电子业影响以中上游用电量需求大的企业为主，包
括半导体、面板、中游的印刷电路板；传产则为水泥、钢铁、玻陶、纺织、超商等都将受
害。
他指出：“这波电价平均涨幅约1成，虽然对企业获利有影响，但程度有限，因为多数已
先行反映在股价上。”
元富投顾总经理刘坤锡也认为，10月电价上涨，对企业今年获利实际影响有限，他说：“
内需型产业与电价涨关连度较高，如用电量大的超商、百货、钢铁等，但不同产业、公司
会因实际用电量而有所差异，由于调涨时间落在第4季，实际影响只有1季，对于今年整体
获利冲击有限。”
国内法人推估，电价占成本比重以水泥业10~15%最高，但水泥厂有发电设备，约供给电力
3成，可舒缓电价上涨冲击，其次是钢铁业，以电炉厂比重5~10%较高，至于高炉厂电费成
本低于5%。塑化部分，如果电价涨幅在20%以下，对台塑4宝毛利率的影响都小于1%。
台股8500点目标不变
瑞信证券也对台股维持先前看法，亦即美国经济复苏对激励台股的效果，一部分会被消费
电子需求疲软及中国经济成长减缓所抵销，且电价调涨与未来几个月国内讨论明年基本工
资调升，可能对非科技股上涨带来压力，预期年底前台股将温和上涨，目标8500点不变。
此外，由于2012年基期较低，瑞信证估计，2013年台湾企业获利将年增25~30%，但若不计
液晶面板及石化业，获利年增只有10~12%。
3.心得/评论(必需填写)：
强大的台股度对利空的免疫能力颇强...........