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施罗德：H2金融聚焦3趋势，已开发股市俏
施罗德投信多元团队张翠玲副总裁指出，2013年下半年全球金融市场正由
3大重要趋势主导：趋势一：中国经济成长正在减速。趋势二：美国再度
成为全球经济成长的领头羊。趋势三：各国央行面临戒掉QE瘾的困扰。整
体而言，下半年已开发国家股市优于兴市场，金融市场持续re-balance，
美国市场可留意中小型股的投资价值，而亚洲市场则避开高外债国家如印
尼、马来西亚和泰国；而高经常帐赤字的印度和印尼也不青睐。中国方面
，仍需要约一年时间作结构性调整。
一、中国经济成长正在减速。中国的习李政权不同于过去，对于经济不再
要求如子弹列车般的高速成长，而是以调整经济结构为主，配合“稳定”
的成长速度。因此，我们看到了中国的制造业PMI指数滑落、中国的出口成
长率减缓以及中国的GDP成长率目标下调等。由于中国是全球的生产大国、
也是消费大国，多项原物料的消费实力在全球属一属二，如中国的水泥使
用便超过全球总量的一半。中国经济成长减速，使得全球原物料多头行情
不再，如巴西等以原物料出口为主的国家便受到影响。
趋势二：美国再度成为全球经济成长的领头羊。与中国成对比的是，以美国
为首的已开发一国家则是“每况愈佳”。美国景气虽未至全面复苏的程度，
但消费者信心指数已由2012年谷底逐渐攀高，而房地产市场亦自2008年的次
贷风暴中脱身，至于低利率政策是否改变的关键因素─失业率，何时可明显
好转，则为下一个观察重点。其他已开发国家，如正在实施“安倍经济学”
的日本，消费者信心指数同样由负翻正，而可望放松撙节政策的欧洲国家，
亦有机会交出转佳的成绩单。
趋势三：各国央行面临戒掉QE瘾的困扰。过去几年各主要国家相继实施量化宽
松政策，使得市场上资金不虞匮乏。当美国FED主席柏南克明确宣布QE将逐渐
淡出市场之际，日本政府则大举扩张其债券扩买计画。日前金融市场的大幅震
荡，除了因为QE将退场外，其回档幅度更已提早反应未来升息的冲击。美国QE
退场意谓实质经济已然好转，政府不需再注资充数，投资人反而应该乐观看待。
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