1.原文连结：
http://chinese.wsj.com/big5/20130531/bas095932.asp
2.内容：
东京股市周四的大幅下挫使近来呈现反弹行情的日本市场进入调整期，股指
与近期高点相比回落超过10%，一个月多的涨幅被扫荡干净。
周四日经指数5.2%的下跌并没有一个显而易见的诱因，只能说是在去年11月
中旬以来股指累计上涨逾80%之后投资者有点高处不胜寒了。周四后市，在没
有任何预警的情况下，大量抛盘突然冲击了东京股市，导致日经指数较前日
收盘下跌737点，人们找不到经济数据等最新消息或是决策者的言论与股市暴
跌之间的明确关联。
这也是过去一周东京股市遭遇的第三次滑铁卢。之前两次分别是上周四（下
跌7.3%）和本周一（下跌3.2%）。
与东京股市大幅下挫形成对比的是，其他亚洲市场周四只轻微走软，欧洲股
市则实现上涨，这说明悲观情绪主要集中在日本。
日本股市的悲惨遭遇不禁让人怀疑，首相安倍晋三(Shinzo Abe)的新经济政
策所营造的浪漫市场气氛是否就要终结了。
交易员们表示，市场正在失去耐心，人们想看到更有力度的举措，比如放松
监管限制以及刺激商业和消费支出。安倍晋三将在6月中旬公布他的长期经济
增长计划，从官员们至今透露的情况看，这份蓝图充其量不过是一份模糊的
设想。
T&D Asset Management资深股票交易员Yusuke Sakai表示，暂时不会出现与“
安倍经济学”相关的新线索，所以眼下是继续抛售的好时机。
之前一段时间日本股市的上涨是建立在“安倍经济学”的基础之上的。安倍晋
三主导的这个经济复兴计划包含了日本央行(Bank of Japan)大举放松银根的
内容，这对日本股市来说不啻为一剂强心针。
安倍晋三的经济团队正在忙碌地反驳市场对股市蜜月期即将结束的传言。政
府官员反复强调，日本的经济基本面正在好转；耶鲁大学(Yale University)
教授、安倍晋三的特别经济顾问滨田宏一(Koichi Hamada)周四在东京出席一
次安倍经济学特别研讨会时也表示，股市出现10%-20%的随机性波动不值得大
惊小怪。
尽管日经指数周四13589.03点的收盘点位是4月23日以来的最低水平，但与去
年11月中旬的低点相比仍高出57%。
值得注意的是，过去一周股市与汇市的关系有点反常，而周四则是这一反常
表现的延续。日本股市的下跌似乎反过来推动美元兑日圆走软，这与最近几
个月的市场行为完全相反，因为过去几个月通常是汇市波动引发股市波动，
而不是相反。
日圆走强导致日本股市下跌是不难理解的，因为日圆上涨会造成日本出口产
品的竞争力下降并给日本出口商带来压力。实际上，日本股市前一阶段之所
以能够节节高，很关键的一个原因就是日圆大幅贬值。
那么导致过去一周股市与汇市波动的因果关系发生逆转的主要原因在于什么
？答案是一种交易策略：海外资金在首次购入日本股票时似乎会在外汇市场
上同时做空日圆以对冲汇率风险。随着股市开始下跌，许多投资者在抛售日
本股票的时候也在买回日圆，推动美元走软。
上述交易策略据信是导致5月23日东京股市暴跌7.3%的罪魁祸首。当日东京股
市脱离年中高点，并促使日圆兑美元大涨。
这一交易模式周四又卷土重来：东京股市刚遭到抛售，美元便大幅下挫。
海外投资者对日本股市的态度正趋于冷淡：日本财务省周四公布的数据显示
，海外投资者的日本股票购买量大幅下滑。这项每周公布的数据表明，截至
上周五一周，海外投资者净买入274亿日圆日本股票，为一个月来最低水平。
上周末东京股市大跌引发的大规模抛售很可能在这项数据中得到了体现。
还有一些投资者认为，本周四的下跌与上周的下跌有不同之处。
Chibagin Asset Management研究部经理Yoshihiro Okumura表示，周四市场
波动非常快，虽然数据显示的成交量和成交额并不少，但没有达到上周四暴
跌时令人惊恐的程度；这说明散户投资者的参与度较高。
只是最近才刚刚进入股票市场的日本散户的命运被视为日本股市未来走势的
关键。
周四公布的另一项数据显示，近几个月来疯狂涌入股市的日本散户投资者已
开始纷纷撤离。从东京证交所得到的信息表明，散户投资者的成交额占到日
本主要股票市场总成交的36%，低于一周前的39%。
今年36岁、在一家房地产公司上班的Tatsuyuki Mine购买了几万美元的日本
股票，他说，他是在价位略低的时候买进这些股票的，所以现在情况还好，
但如果跌破了买入价，他会考虑撤出。
伴随日本股市下跌出现的日圆升值会进一步动摇市场信心。此前日本股市走
高被认为是去年11月中旬以来日圆下跌近17%的功劳，而日圆的贬值行情已在
上周戛然而止。日圆走软不仅会提振日本出口商的前景，还会提升日本企业
海外利润的价值。
随着日经指数的下挫，美元兑日圆周四跌至100.43日圆，脱离101.54日圆的
日内高点。
但除了短线投机性交易，市场参与者们相信，最终决定市场长期走势的将是
日本经济的命运。
明治安田生命保险相互会社(Meiji Yasuda Life Insurance Co.)旗下负责32
万亿日圆基金投资规划的Masao Aratani表示，股票价格还处在调整阶段，关
键是未来反弹的方式；理想的情况是，收益率和股市的上涨逐渐反映出实体
经济改善的因素。
与此同时，日本政府官员排除了限制短线交易的可能。
财务大臣麻生太郎(Taro Aso)本周早些时候在回答是否应该限制短线交易时
表示，一些人可能因为涉足高频交易而蒙受损失，但吃一堑长一智嘛。
3.心得/评论(必需填写)：
日本4月份核心CPI较同比下降0.4%，连续第六个月下降，摆脱15年的通缩最终还是
要看安倍结构性改革的措施