1.原文连结：
http://money.chinatimes.com/news/news-content.aspx?id=20130519000179&cid=1207
2.内容：
日本经济复苏了？
2013-05-19 01:17 工商时报 于国钦
　经济成长率是指实质GDP的成长，“季经济成长”有三种表达方式，一是与上年同季比
（年增率yoy），一是将资料季节调整后与上季比（季增率saqr），一是将季增率折成年率
（季增年率saar）。
　各国惯用的“季经济成长率”略有差别，台湾、日本会同时发布年增率、季增率与季增
年率，而美国以季增年率为主，欧盟以季增率为主，但同时也会发布年增率。跨国比较时
必须加以确认。
　自去年底日相安倍晋三以量化宽松引导日圆贬值以来，安倍经济学声名远播，近半年日
圆贬值15％虽激励了日本股市，但对实质经济的提振，迄今仍不明显。
　几天前，日本内阁府公布首季国内生产毛额（GDP），不少媒体强调日本今年第一季经济
成长3.5％超乎预期，并以安倍经济学收割、安倍经济学奏效、安倍经济学发威等用语，大
加赞扬。
　在讨论日本首季经济成绩之前，我们得先了解，媒体所报导的3.5％并非我们惯用的年增
率（yoy），而是季增年率（saar），万万不可拿来与我国首季经济成长1.54％相提并论。
　Q1经济 回升力道疲弱
　依日本内阁府公布的数据，首季实质GDP较上季成长0.9％（季增率），而将此季增率换
算为年率即3.5％（季增年率），若依我们熟悉的年增率计算，则日本首季的经济成长率仅
0.2％，还低于我国的1.54％，依此看来，日本首季经济还称不上复苏。
　经济成长的年资料只有一种，但季资料却有三种算法，如前所言有季增率、季增年率、
年增率，而这三类以季增年率的起伏最大，除非这项数据稳定扩张数季，否则难以研判景
气走向，日本这项数据去年第四季1.0％、今年首季3.5％，回升力道依然疲弱。
　我们由历年统计可以发现，即使前几年没有安倍经济学，日本实质GDP季增年率（saar）
于2011年Q3到2012年Q1也曾出现11.3％、0.8％、5.3％，但随后又下滑，复苏之路功败垂
成，由此可知，日本今年首季3.5％，并没有想像中这么伟大。
　我们以台湾所熟悉的年增率（yoy）来一一检视今年首季日本的经济表现，日本首季的经
济成长率仅0.2％，民间消费增1.2％，民间企业设备采购减5.7％，政府投资大幅成长14％
，商品与服务输出减3.5％，而输入则略增0.3％。
　显而易见的，日本首季成长动能仍是来自公部门，至于安倍经济学想激励的出口、消费
、投资，与预期仍有不小差距。
　出口表现 不如台、韩
　我们可以再看日本财务省所公布的海关出口统计（商品输出），依日圆计算的前三个月
出口年增率依序是6.3％、-2.9％、1.1％，首季仅增1.2％，依国际惯用的美元计算，日本
首季出口大幅衰退13.1％，远远不如台、韩的外贸表现，日圆贬值的贸易效果仍未显现，
未来会否出现“Ｊ曲线效果”让出口转强，也还在未定之天。
　安倍经济学希望透过量化宽松的货币政策引导日圆汇率贬值，并带领日本走出通缩，但
依日本总务省统计局发布今年前三个月的通膨率依然为-0.3％、-0.7％、-0.9％，宽松的
货币政策在纾解通缩这件事上，也还未奏效。
　安倍经济学正在日本进行一场实验，那就是宽松的货币政策为一国带来的，究竟是提振
消费、摆脱通缩、带动出口？或者只是让更多的货币涌入股市、房市而造成投机泡沫？恐
怕还得多观察一段时间，才能有答案。
3.心得/评论：
真泡沫还是真复苏 明年就可以确定了