抛砖引玉一下
千呼万换，上银2049的财报终于出来了。
期别 102.1Q 101.4Q 101.3Q 101.2Q 101.1Q
获利能力
营业毛利率 34.95 31.67 37.68 40.28 43.58
营业利益率 6.96 15.6 20.94 26.25 26.54
税前净利率 9.45 12.67 18.49 26.95 24.7
税后净利率 7.43 10.04 15.42 16.6 20.62
先从损益表来看，自2012Q2以来，最能反映本业获利能力的营业利益率即急速下滑，由
26.25%下降至2013Q1的6.96%。尤其在2013Q1单季由15.6%大幅下降8.64%至6.96%，可见上
银的产品竞争力在日圆大幅贬值的背景之下的确受到相当大的影响。(特别值得注意的是
在2013Q1营收持续下滑的情况下，营业费用(尤其是管理费用)却较前期大幅增加，可见公
司在营运费用的管理上和以往出现落差)
另2013Q1财报受惠于台币贬值(@29.83)，认列0.93亿的外币兑换利益，使税前/后利益较
营业利益率为高，如无此因素上银2013Q1之EPS将进一步下滑。
期别 102.1Q 101.4Q 101.3Q 101.2Q 101.1Q
营业收入净额 2,374 3,022 3,009 3,687 2,654
应收帐款及票据 4,466 4,589 4,036 3,854 3,361
存货 4,038 3,766 4,061 3,870 3,725
营收/应收帐款 0.59 0.80 0.74 0.95 0.71
营收/存货 0.53 0.66 0.75 0.96 0.79
再检视资产负债表相关科目，营收/存货比 暨 营收/应收帐款比，两个营运指标皆自
2012Q2起明显下滑，至2013Q1更下滑至最低点，可见其存货去化能力及应收帐款品质均持
续下降，后续其存货跌价及应收帐款坏帐损失之状况值得观察。
期别 102Q1 101 100 99 98
来自营运之现金流量 -72 -239 3,277 2,651 1,034
投资活动之现金流量 -499 -3,346 -4,707 -2,152 -396
自由现金流量 -571 -3,585 -1,430 499 638
自100年起，上银即无法创造正的自由现金流量，故于该年度创下400元高价后，股价即成
长空盘跌走势。检视2013Q1最新财报，为连续第八季自由现金流量为负数，营运之现金流
量更为负数，可见其由本业赚取现金之能力已明显不如当年。
从先行指标营收观察，自2012/1起，已连续16个月(2013年1.2月合并计算)营收年增率为
负，截至2013/4 2013年累计营收年增率为-18.09%，在实质营运数据下滑及日圆长线贬值
趋势不变之况下，现有之经营绩效是否能支撑现今股价，有待市场检验。
※ 引述《IanLi (IanLi)》之铭言：
: ※ 引述《Uber (鹿丸)》之铭言：
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: : 真心的
: : 不开玩笑
: 不是我落跑装作没看见喔 XD
: 上银目前还舍不得把完整财报上传让我看看，
: 就现有公告资料我是大概知道怎一回事，
: 但就基于保守还是需要资料佐证，
: 等上传后再来说明。
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