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连垃圾债券也大涨 债券泡沫破灭 只在旦夕
2013/05/04 00:37 钜亨网 编译郭照青
债券泡沫越来越大，投资人已开始感到紧张。
垃圾债券殖利率从未如此之低。联准会(Fed)的行动，已让借款人乐不可支。
提供贷款的一方不只抛出了较低的利率，在再融资方面，他们还愿意让企业无需受到大多
合约的束缚，这些合约规定一家企业必须达到多少的获利，才能进行再融资。
这些贷款，又称低条件合约贷款(covenant light loans)，已接近上次在金融危机时所见
到的水平。
私募基金Apollo集团执行长Leon Black说，投资人全忘了金融危机学到的教训，当时有许
多这类贷款都血本无归。
“集体记忆是不存在的，”Black本周在米尔肯机构的全球会议上说。
GLC顾问公司总经理Soren Reynertson亦说；“贷款人愿意做"非常独特的事情"，以求留
在债券市场。”
Reynertson指出，低条件合约贷款的危险，在于贷款人通常不会获得企业陷入困境的警告
。
Sri-Kumar全球研究公司总裁Komal Sri-Kumar也为这项债务感到到忧心。
他引用花旗集团前执行长于金融危机前所发出的警告说：“音乐将会停止，但不是每个人
都能抢到座位。”
但至少一家投资银行认为，低条件合约贷款缺少违约警告，长期而言，对企业或许有所助
益。
Jefferies集团总裁Adam Sokoloff说：“没有这些合约束缚，企业较能够承受经济周期的
波动，”
他也不认为金融危机的教训已全被遗忘，因为贷款人已不允许企业承受金融危机前那般多
的债务。
债券泡沫还能持续扩大多久，情况并不明朗，但Sri-Kumar警告，市场涨得越高，跌势也
就越重，因为没有Fed前所未见的干预，经济根本无法承受如此低的成长率。
Shenkman资本管理公司经理人Justin Slatky指出：“显然Fed的振兴措施