1.原文连结：
http://udn.com/NEWS/STOCK/STO4/7838191.shtml
2.内容：
印尼近期公开呼吁泰国、马来西亚废弃东南亚橡胶协定，天然橡胶保价行动恐正式宣告结
束，加上油价近期走跌，合成橡胶价格也连带下滑，轮胎厂成本有望再跌，近两季前景无
忧。
去年8月全球前三大橡胶生产国泰国、印尼及马来西亚一致通过借由砍伐橡胶树，减少橡
胶出口30万公吨，以支撑剧烈下滑的全球胶价，而此协定在3月底已正式到期。全球第一
大生产国泰国有意再延长实施2个月，并将在5月召开的三国橡胶理事会再度提出此保价行
动。
对此，第二大生产国印尼已正式表态无意跟进，马来西亚似乎也无跟进意愿，外界预期保
价行动应不会再持续下去。建大（2106）则认为，在油价走跌，合成胶趋势看跌，加上天
然胶也不再有保价行动下，未来毛利将可维持高档表现。
展望未来营运，建大表示，由于天然橡胶进入盛产期，抑制天然橡胶价格上涨空间，加上
不少合成橡胶厂商已陆续扩产，造成合成橡胶供给量大增，市场已呈现供过于求，有利于
降低成本。
此外，春节及元宵过后，大陆及台湾各产业陆续回复正常产销，3月起轮胎需求已逐步回
到正常水位。接续气温回升后，还会造成轮胎耗损率提高，因此第2季和第3季将是公司的
传统旺季。受惠于原料看跌以及旺季效应，预料这两季业绩将比去年同期增加近一成。
正新表示，去年受到两岸新厂产能开出推升营运水平，集团营收顺利突破1,300亿元大关
，新厂包括大陆重庆厂、厦门厂、漳州厂与台湾斗六厂，都是在去年上半年完工投产，因
新产线皆是视市场状况逐步往上拉升，目前新厂产能皆未开满，今年虽无特别资本支出项
目，但公司中长期营收动能无虞。
由于轮胎厂今年前景相当乐观，瑞士信贷近期已调高正新目标价至105元、里昂则喊110元
；统一投顾与群益投顾则估建大60元目标价。而正新昨日盘中股价最高则曾来到99.5元，
创下近23年的股价新高点，本周则可望挤进百元俱乐部。
3.心得/评论(必需填写)：
泰国橡胶研究所负责人Picheat Prommoon在泰国普吉岛橡胶会议上称，全球三大最主要天
然橡胶生产国泰国、印尼、马来西亚将不会延长三国联合执行的出口削减政策，但会继续
单方面推出支撑天然橡胶价格的措施。此前泰国欲延长实施两个月，可是印尼和马来西亚
对该项协议延期并不感兴趣，印尼将向三国橡胶理事会提议废止此项协议。笔者认为，只
要作为全球第三大天然橡胶出口国越南不加入国际天然橡胶联盟（IRCo），IRCo干预胶价
的影响力大为削弱，政策支撑的效果也大打折扣。当前，三国之间分歧严重，各自有自己
的算盘，单方面干预与联合干预明显不可同日而语，因而政策面已然转空，也许是压垮胶
市的最后一根稻草。
综上所述，在基本面、宏观面和技术面明显偏空的既定格局之下，胶市的政策面由预
期利多转为利空，贵金属破位暴跌，沪胶多头难获喘息之机。具体而言，沪胶主力1309合
约借势直奔跌停之后再度放量破位，在国内股市大涨的带动下也未能守住20000元/吨一线
的关口支撑，这可能意味着进一步下跌的空间已经打开。第2季度，胶市能否彻底扭转“
跌跌不休”的局面，关键还得看“中国”是否给力。当然，投资者仍需密切关注泰国、印
尼等主产国对胶价变化的态度，一旦出现态度转变，注意风险控制，及时止盈，落袋为安
。