安谋的business model真可怕，在每个层面都有办法抽到钱。
客户芯片卖愈多 安谋愈有赚头
记者罗倩宜／专题报导
总部位于英国的硅智财大厂安谋（ARM），是半导体界的后起之秀，过去5年
股价涨了将近10倍。包括高盛、花旗、摩根士丹利多家外资证券都预估，未来
5年，安谋每年税后纯益（EPS）增幅可达2成以上，而它最大收益来源，就是
对每片芯片收取权利金，客户卖的芯片愈多，安谋愈有赚头。
安谋只卖设计不制造
安谋日前在台湾举行年度技术研讨会，会场最常听到安谋高层说的一句话是
“One size doesn’t fit all.（一种芯片无法满足所有需求）。”这恰反映
了安谋授权、但不制造的营运模式。
如果将电子产品里的芯片看成是一栋房子，那安谋的角色就像建筑师，开发
出各种结构蓝图。客户买下蓝图，自己盖或找人盖房子，还可调整房子的外观
、隔间和装潢。对IT供应链而言，不但节省研发成本，也降低制造门槛。在这
过程中，就给晶圆厂、IC设计公司及手机平板商很多挥洒空间及获利机会，例
如平板电脑的中央处理器，单价可以压到25美元以下。
英特尔像是大型建商
相形之下，半导体龙头英特尔则是设计及营造统包，房子全部盖好了才交给
客户。品质及效能自不在话下，但是调整空间很有限，且因业界独霸，价格昂
贵，一般笔电的中央处理器至少100美元起跳。曾经有分析师说，PC产业是被
英特尔拖垮。
根据外资瑞信（Credit Suisse）证券预估，明年中国白牌平板出货量将较今
年倍增，上看8000万到1.2亿台，占全球平板3分之1甚至半数之强。
安谋+联发科 中国白牌救世主
这中间的关键就是安谋，其双核／4核心Cortex架构，降低了IC厂的进入门槛
。加上联发科提供统包（turnkey）解决方案，中国平板和智慧型手机厂，技术
困难度只比组装厂稍高，因此今年看到中国白牌产品的大爆发。
对于中国白牌市场的商机，两大IC厂联发科及高通争得头破血流，争相推出4
核心芯片在明年上市，甚至传出8核心不久就会试片。由于都是采用安谋Cortex
架构，不管谁胜谁负，安谋都是最后的赢家，它在全球智慧型手机市占率（见表
）达9成，平板更高达98%。
摩根士丹利证券估算，即便中国白牌智慧型手机单价不高，多在100美元以下，
但主芯片售价约10~15美元，安谋可抽2~3%的一次性授权费，外加每卖出一片还可
抽0.05美元，销售量愈大利润愈可观。而这尚未计入安谋替图像芯片（GPU）开发
的Mali架构所产生的营收。
另从晶圆代工厂的角度来看，为了追求效能不断提升制程，必须投入大量资本
支出，例如台积电明年资本支出，法人已估到100亿美元，将刷新今年的纪录，
晶圆厂的这些成本，势必要反映在价格上。
台积电赚大钱安谋赚更大
摩根士丹利估计，如果晶圆厂涨价2成，安谋抽成的基数（每片IC单价）更高，
也是另一项营收利多。
2008年初，当时苹果推出第一代iPhone还不到半年，安谋在英国的股价只有0.8
英镑，上周四收盘已来到7.55英镑，短短不到5年，涨了近10倍。对安谋来说，
在新的IT时代，比的不是拳头大，而是群体战。这个IT业界的建筑师，与供应链
的各路人马合作，创造最大的商机。
http://bit.ly/SQ6mze