※ 引述《cuteolivia (我爱奥莉薇)》之铭言：
: 1. 标的： 智擎(4162) **高风险**
: 2. 进场理由
: a.基本面：智擎是所谓NRDO的公司，目前主要发展方向是朝癌症新药
: 手上的PEP02是胰脏癌的新药(应该说旧药新技术包装)
: 已授权给美国Merrimack公司进行临床三期中，总授权金2.2亿美金
: 将分阶段认列，签约时已认列1,000万美金，今年年初又认列
: 500万美金，也就是说2.2亿美金剩下2.05亿还没认，
: 将依临床进度、药证取得、销售进度等分阶段认列
: (好像一般都预估4~5年内可以认列完毕，如果顺利的话)
: 简单的算EPS，
要简单算也不要简单过头！！
公司公开之PEP02 收入项目
(一)授权金2.2 亿美金
(1)签约金
自双方完成签约之日起五天内，本公司获得美金10,000仟
元之签约金。(已于100 年5 月认列)
(2)开发阶段里程授权金
于完成合约约定之各项开发阶段里程碑时，本公司将可获
得约定之里程碑授权金；于PEP02 新药上市核准时，本公司将
可获得之各阶段里程授权金共计美金80,000 仟元。(第一笔里
程授权金美金5,000 仟元已于101 年第一季认列)
(3)销售阶段里程授权金
合约依据PEP02 上市后在欧洲及亚洲(台湾除外)之净销售
额设定数个销售阶段里程碑，于达成各销售里程碑时，本公司
将可获得约定之授权金，最高共计美金130,000 仟元。
(二)权利金收入按照PEP02 在欧洲及亚洲(台湾除外)合计之净
销售额，依据销售额规模，有不同百分比之权利金收入。
(三) 台湾之销售额 未来智擎公司拥有PEP02 药品在台湾上市
之销售收入。
也就是说报导喜欢把天上浮云和到手的钱包在一起，看起来很
威，就像买乐透只看奖金不管机率，梦醒时才发现彩券是负期
望报酬的行为。
就一般第三期人体临床试验之时间长达 2至 3年以上，而其平
均成功机率根据Tufts Center for the Study of Drug
Development研究报告的统计资料发现约为67%（引用至公开说
明书），更何况第三期人体临床试验完成要上市也有失败的案
例，微脂体包裹的概念是有上市商品，PEP02 是Irinotecan的
药物减毒传递解决方案，属于旧有药物副作用改善，提高临床
使用价值，因为不是全新药物所以可能成功率比平均值高。但
保守来估已到手的是1500万其他里程授权金7500万*67%约5000
万，包含已到手的共计7500万是较保守的估值。
销售阶段里程授权金，这是最难估计的，因为公司也没揭露他
的销售里程要求，并且采上限限制，变成卖得太好看得到吃不
到；销售门槛太高白工一场，就像追不到绑在头前面红萝卜只
能流口水，如此飘渺的预期获利全额估列入入盈余认为 4~5年
能赚到，这预估基础是啥呢？此外若非永续性获利不应该采用
本益比法估价。
此估法完全忽略公司费用的问题，PEP02 新药虽然后续成本由
M公司支付，但其他新引进的开发案成本和管理成本，未来三
年成本约为四亿元新台币左右（未考虑资本化）。
: {2.05亿元美金*29(假设台币汇率)}/92,085,000股 = 64.56元
: 也就是说如果这支药顺利通过美国FDA核可，
: 以目前9.2亿元的股本，五年平均贡献的获利为每股11元左右
: 还没加上欧洲与亚洲的销售权利金，其他开发中的适应症的权利金
: 以及台湾地区保留的销售获利
: (根据新闻报导，这部分的贡献甚至会比授权金多)
: 再加上目前手上的NBTXR3，以及陆续会再开发的新案子
: b.技术面：不懂
: c.筹码面：不懂
: d.消息面：学某J大作研究的方法，看看新闻
: http://ppt.cc/fxAA
: 3. 进场价格：170以下买个一两张看看，想要赚一倍，就是340元卖的意思
: (打算至少抱1~2年，短线勿参考，不过若气氛炒热，逢高也会考虑出场)
: 4. 停损价格：无，但若新药进度不顺利，不管什么价位都要卖
: ***高风险!!投资前必看!!盈亏自负!!高风险!!***
: 以上获利与预估都是建构在新药以及新案子开发顺利的情形下，但投资生技公司
: 好像最大的风险就是新药开发成功难度极高，所以也有算法是把成功机率算进去的
: 但是约翰走路跟士高利达都教我们人生有梦要勇敢去追，视野越高，越要到达，
: 所以就勇敢的给他本梦比!!
: P.S. 想请教版主IanLi大关于智擎第一季财报的内容，因为我不太会看其实，
: http://ppt.cc/nhv6
: 他资产负债表有应收帐款1.57亿元台币，应该就是年初认列的500万美金
: 而损益表那边有 其他营业收入 约1.49亿元台币
: 如果他还是应收帐款，应该是当时还没收到现金吧?
: 这样是可以认列获利的吗??
该公司权利金收入是帐列其他营业收入，这和交易性质有关系
不是讨论会计时不多说，而在损益表认列并不是现金基础，权
利金收入按合约之实质以应计基础认列进损益表。
价格面，现在公司市价已是未来一切顺利入帐净值后的一倍，
也就是说现在外部投资人用了一倍溢价去买不知会不会赚到的
利益。我是觉得台湾公司 IPO的价格算是合理的，但因为畸形
的承销制度，使得股票易被炒作，利益落入少数人手里，散户
一贪心又狠不下心停损成为洗碗工。
新药开发的生技公司最喜欢在要进行临床三期进行 IPO原因有
数个：
此阶段梦最大，容易包装；
此阶段最烧钱，需要筹资。
此阶段看不懂，雾里看花；
此基段股本小，方便炒作。
投资还是投机搞清楚后，您会发现思路豁然开朗。