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权证对冲操作
这篇一样开放推 NLog 股市+ ( http://stock.nlog.cc/ ) 上注册的 ID，且直接送
500 经验值，不过推的 ID 一定要有开放您在 NLog 网站的用户。文未会再说明详
细条件。不合条件推的 ID 就不会加经验值了。 orz
接下来进入这篇的重点。
之前主要帮各位介绍一些股票的指标，不管是不是 NLog 股市+ 自己订的，还是
一般公认比较标准的，基本上算是提供工具(钓竿、鱼网)给大家参考。原本想说再
介绍一下财务指标，不过今天看盘找了一下标的后，决定直接写一篇比较实战的，
直接教各位用工具打鱼。但基本上您必需对权证有一定的了解才比较有机会看
得懂。
这一篇讲权证对冲操作，我假设各位对权证的玩法都清楚了。一般权证在介绍时
通常会强调权证是一个风险有限，获利无限的工具。原则上，个人并不太同意这种
行销说法，因为大量购买权证是一种超高风险的行为。但接下来讲的对冲操作，就
真的是合乎这个说词了。
所谓对冲操作即是同时以等比例购买认购权证并放空标的证券，或是同时以等比例
购买认售权证并做多标的证券。
而且这种操作有一个特色就是，您不必特别研究个股基本面，只要把所有证券和
权证的数据确定后，机械式的操作就可以了。
再正式找出对冲标的前，还是先给各位定义一下名词。
对冲风险　－　显示同时以等比例购买认购权证并放空标的证券，或是同时以等比
　　　　　　　例购买认售权证并做多标的证券，在履约时，所承受的最大风险
　　　　　　　(最大可能损失金额)。
　　　　　　　公式为：
　　　　　　　　　价内权证：对冲风险=时间价值
　　　　　　　　　价外权证：对冲风险=(权证履约价-标的证券市价)+权证价格
对冲风险率　－　显示从事权证及标的证券的对冲操作时，所承受的最大投资风险
　　　　　　　　占标的证券市价价格的百分比。
　
　　　　　　　公式为：对冲风险率=对冲风险/标的证券市价
其他后续提到的权証名词，请您自行参考权证的名词网页：
http://stock.nlog.cc/t/option
这里直接带各位找目前可以做的对冲标的。到股市+首页，找到权证的页面
（在讨论及新闻选单中间）。进入后，直接找对冲风险率最低的几个标的。按表格
上的‘对冲风险率 ’即可对做出对冲风险率的排序。
即本页：　http://stock.nlog.cc/o/0/hedge_ratio/1
这时您会看到排序前几名的都是对冲风险率为负的权证。简单的讲，就是您对这些
权证做对冲操作时，您最大的损失为负值。负值愈大时，甚至您连手续费都不用赔。
在这一页，适合对冲的标的有三个条件：
1. 对冲风险率 为负值，且愈小愈好，代表您做对冲操作时的风险愈低。
2. 到期日 愈晚愈好，表示有足够的时间，让价位更有机会朝您默认的方向去跑。
3. 距履约% 愈接近0愈好，同样表示价位更有机会朝您默认的方向去跑。
为什么要这三个条件，留给各位自己去想一想。
根据上述条件，直接帮各位找出两档权证，但必需提醒各位的是，大半
市面上网站的权证资料都多少有出入，NLog 股市+ 上的权证数据也一样，实际
数据麻烦您要到证交所相关网站去查询，这两档权证我并没真的去查，所以真的
想要操作的人，麻烦真的要自己去查出权证相关数据和资讯是否正确。
另外股市+ 网站上，权证更新资料也相对较晚，目前暂订下午五点前更新，以下
例子的资料已确定是今天的资料了。但之后您个人之后在看时数据时，找到标的
后，建议您要自行确定所有权证相关数据。
两档权证如下：
http://stock.nlog.cc/o/03145
03145 中信KU
基本资料
价 2.38 元 量 119 张
类型 认购权证 行使比例 0.5
标的代号 2892 标的证券 第一金
履约价 28.44 元 到期日 2008-07-30
标的股价 32.65 元 距履约 4.21 元
成本杠杆 13.72 距履约% 12.89 %
内含价值 4.21 元 时间价值 0.55 元
对冲风险 0.55 元 对冲风险率 1.68 %
http://stock.nlog.cc/o/07944
07944 元富CT
基本资料
价 1.69 元 量 1202 张
类型 认购权证 行使比例 0.5
标的代号 2376 标的证券 技嘉
履约价 21.45 元 到期日 2008-07-21
标的股价 24.05 元 距履约 2.6 元
成本杠杆 14.23 距履约% 10.81 %
内含价值 2.6 元 时间价值 0.78 元
对冲风险 0.78 元 对冲风险率 3.24 %
这里直接讲权证 07944 元富CT 和标的 2376 技嘉 的对冲，两档条件相差
一些，不过后者成交量较大，相对比较容易操作。
因为行使比例为 0.5 ，且又是认购权证，所以对冲操作就是：
买 2 张 "元富CT" 时，就要 放空 1 张 "技嘉"。(先称这样一笔操作为一份)
如果以表格上目前收盘的权证价位(1.69 元) 及 标的股价 (24.05 元) 操作时，
您一份的对冲，最多会赔 0.78 元(即对冲风险)的意思，不过当然是不含交易税
和手续费。
那怎么样才会赚到钱呢?就是等您标的証券按您放空的方向大幅下跌时，这时您
会赔掉购买权证的钱，但大量的赚取放空标的的差价。
注意的是上述例子不合第一个条件，对冲风险率 为负值 的情况。做大量操作
是会赔到在你控制范围内的钱。那和单向操作其实是一样的。找到这两档是因
为写文时，昨天这两档还在对冲风险率为负的情况，且量还勉强的情况。
结果今天收盘又刚好变正! -_-近期这两支应该就会呈现偶尔对冲风险率为正，
偶尔为负的情况。
那如果对冲风险为负值呢，如 -3.95 元。那就表示您一笔对冲操作最少会赚到
3.95 元。例如这一档 71252 信证W1 ( http://stock.nlog.cc/o/71252 )。
所以基本上，这样一笔操作，您损失的风险已被控制。甚至有些标的能达到 0
风险的情况。市面上是有这种机会，但能碰到的机会不多。之前某档联电认售
权证我曾遇过，当时大概购买其认售权证和做多联电个股两边都高达7位数字，
后来获利还ok，反正不会赔钱，数据确定就可放手大量做对冲。对一般投资人
来讲，要操作对冲，盯盘找买卖点会比较辛苦就是。
介绍完毕。 @@"a
最后讲一下推 NLog 注册 ID ，加 500 经验值的条件。基本上就是要开放您个人
在 NLog 上的网站。之前有没有推过都可以推，只要推文及我在处理加经验值时，
您的网站是开放的，就会帮您加 500 经验值。时间到 4/9 23:59 前推都ok，
爆了再推的也一样加。
4/9日前，如果反应还不差的话，我会提前将推文分批处理。如果没什么人推就
会到 4/10 后在一并处理。
开放网站的步骤如下：
1. 先到 NLog 网站上注册一个帐号 - http://nlog.cc/apply
2. 到注册信箱收确认信点击确定的连结。
没收到信的人，可以直接登入后台
http://nlog.cc/admin 重送确认信，或将注册信改成 gmail.com 或
yahoo.com.tw 的信箱，会比较容易收到。
3、写简介 - http://nlog.cc/admin/edit_intro
4、开放您的网站 - http://nlog.cc/admin/toggle_site
另外前四篇有推 ID 的，基本上我昨天都每篇有推的都加过 300 了。但我不确定
是不是有人没加到的，虽然我已一再确认推文名单。有的话可以来信和我推您推哪
几篇，注册的是什么 ID。
最后谢谢您读完，也迎欢批评指正，谢谢喔。 <(__)>

pollow 推..Orz

loopuntil 推！！！

partty 推!!

SXS推

red917推

meimei 感谢分享

我几百张71252上榜 = =+ 已经够难卖了说

chhsl 感谢

玩之前还要考虑一下券商的履约方式

是现金结算还是证券给付 如果现金结算 那去作空单将有可能是多余的 而且增加风险 @@

再来可能还要判断权证是欧式还是美式 对履约有差

weicheng25 推，可惜没钱玩这种对冲操作

ttcpa 谢谢!!!!

erictsai 再次感谢～

zaz080 推..orz

musicswatch 之前没加到 麻烦囉 感谢~^^

kizuki45 推

ab022 推

cyelgenius 有看有推

kenned 有看有推

ESHINKUO 三Q

sasho 有看有推

phil1983 谢谢~

busman 有看有推~~

zoo 推

shlin 开放了~所以再推一下..谢谢囉^^

musicswatch 再次感谢～

bdenken 弄好了~请问一下经验值最多多少阿?忘推好几篇>.<

dlchuang 推推

IEMI 推暴推 开户啦

cvb503 推又多上了一课^^

willyho 推一个 谢谢您

takash 有看有推~~

s10332 推推

lambman0211 推推

ckyeric 推 开放网站了 (虽然这篇看不太懂)

a7776021 推推~

推推 chihung 感谢囉..真是又棒又方便的网站 ^^

wawasasa 感谢!!

sjerry 谢谢~

推 pch5487

dk810641 推～（学习使用中）

bulabula学习使用中 (感恩Orz)

hoitl17 感谢!!

taric 推推

zoro123 谢谢你的分享 ^^

shaochen 感谢您

hence007 推

justkx

yusongming 感谢推

madcloud 推

dalwin 感谢大大～^^

leescot 推呀，我也开放了

esty 谢谢您的分享

wilsly 推

karenbabe 谢谢

java 推推推~~蛮不错的

Willyho 推一个